双粕周报：美豆报告利多 双粕反弹

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2025.01.17 1、全球大豆市场：国际市场方面，上周六凌晨美农公布的月度报告以及季度库存报告，2024/25年度美豆期末库存大幅下滑，利多美盘大幅反弹。南美方面，美农1月报告维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变。巴西未来十五天降雨维持正常水平，降雨影响了早豆的收割，这就意味着巴西新豆上市到港速度同比偏慢。市场机构对巴西本年度大豆产量预期乐观，目前预估值基本在1.7亿吨以上。阿根廷方面，阿根廷本周末会有降雨，但仍低于正常水平，未来十五天降雨低于正常。单产及产量调减担忧仍存。按照长期2月天气预报显示，阿根廷大豆地区降雨大部分地区正常状态。关注后续天气实际降雨情况，1月20日特朗普将就职总统，关注美贸易政策动向。 2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口大豆库存及油厂大豆库存环比增加，但春节备货开启，豆粕库存环比下降。 加上1-2月大豆进口预估偏低，豆粕现货暂维持坚挺。但巴西大豆成熟开始，警惕年后3月国内将进入南美大豆集中供应阶段。 需求端，11月全国饲料产量环比下降。年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。最新周度库存数据显示，饲料企业库存环比增加，饲料企业春节前豆粕备货开启。短期现货采购需求预期尚可。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：周六凌晨美农双份报告利多市场，美豆及国内豆粕价格大幅反弹。豆粕05合约本周快速反弹。2730元以上短线走势偏多强势，看空需谨慎；若失守2730元则短线有回落整理要求。 1、全球菜籽：1月美农供需报告维持全球2024/25年度菜籽产量不变，但小幅调增全球菜籽期末库存。加拿大菜籽出口中美贸易摩擦加剧，或影响菜油对美出口。其他地区情况好坏参半，德国菜籽种植面积预计同比增加2.3%,产量预期增加。但乌克兰地区因为前期天气恶劣导致菜籽种植面积下降，更多地区转种玉米。 2、菜籽及菜粕库存：从时间窗口上来看，中国对加籽反倾销调查结果出炉时间越来越近，但就目前美加贸易摩擦，或令中加关系缓和， 征收反倾销税概率大幅下降，后续仍需关注加籽反倾销进展。 现货市场方面，年前提货节奏将会加快，禽料企业陆续维持大量招标，贸易商为尽快出货则暗降基差报价。库存方面，截止本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比小幅增加，周度压榨量环比下降，但仍高于 过去四年同期，国内菜粕库存环比上升，短期供应压力依然较大。加上1月及2月进口预估数据同比增加。国内菜籽供应暂较为充足。 下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和阿根廷大豆产量情况，关注中国对加籽反倾销结果出炉情况。后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：受豆粕上涨带动，菜粕05合约短线反弹至前高附近。短期暂以区间思路对待。2380元以上短线走势偏多，关 注前高阻力情况；若失守2380元则短线有回落整理要求。 截止12月12日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有59%的概率在11-1月发生，且有望在2025年3月至5月转为中性。 据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，12月预期为44.61亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，12月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，12月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，12月预期为4.7亿蒲式耳，环比减少0.9亿蒲式耳。 据USDA季度库存报告，截至2024年12月1日，美国旧作大豆库存总量为31亿蒲式耳，增加了3%。其中农场库存量为15.4亿蒲式耳，同比增加6%；非农场库存量为15.6亿蒲式耳，同比增加了1%。大豆消费量为16.1亿蒲式耳，同比增加了13%。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月2日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为14.5万吨，前一周为20.4万吨；美国2024/2025年度豆粕出口装船23.5万吨，前一周为25.2万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月2日当周，美国2024/2025年度豆油出口净销售为3.5万吨，前一周为3.8万吨；美国2024/2025年度豆油出口装船1.1万吨，前一周为6万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至1月9日当周，美国大豆出口检验量为135.01万吨，上周修正后为129.54万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3131.71万吨，上年同期2559.21万吨，同比增加22.37%。美国大豆对中国出口检验量为54.29万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1636.13万吨，上年同期为1513.06万吨。 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的压榨月报显示，美国12月大豆压榨量跳增至纪录高位，因几家新加工厂在最近几个月投产。NOPA会员单位大豆压榨量全美占比约95%。NOPA报告显示，美国会员单位12月共压榨大豆2.06604亿蒲式耳，较11月压榨的1.93185亿蒲式耳增长6.9%，较2023年12月压榨的1.95328亿蒲式耳增长5.8%。12月大豆压榨量高于受访8位分析师平均预估的2.05498亿蒲式耳。美国12月大豆压榨量预估区间介于2.02-2.095亿蒲式耳，预估中值为2.055亿蒲式耳。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月9日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为14.4万吨，前一周为14.5万吨；美国2024/2025年度豆粕出口装船35.3万吨，前一周为23.5万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月9日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为56.9万吨，前一周为28.9万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船147.6万吨，前一周为158万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售21.4万吨，前一周为17.2万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售1925万吨，前一周为1903.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船48.5万吨，前一周为65万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船1719.5万吨，前一周为1671万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷 据美国农业部1月供需报告显示，将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持5200万吨不变，市场预期为5191万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持此前1.69亿吨不变，市场预期为1.7028亿吨。 据咨询机构Safras&Mercado，预计巴西2024/25年度大豆产量为1.7371亿吨，较之前预估的1.7178亿吨有所上调。 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至1月12日，巴西大豆播种率为98.8%，上周为98.5%，去年同期为98.9%。巴西国家作物机构Conab周二表示，巴西2024/25年度大豆产量预计将达1.6632亿吨，高于此前预估的1.6621亿吨；巴西2024/25年度大豆出口量预估为1.0547亿吨，高于此前预估的9860万吨。 【截至1月8日当周阿根廷大豆销售合计为99.51万吨】阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至1月8日当周，阿根廷农户销售19.04万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到356.37万吨。当周，本土油厂采购19.02万吨，出口行业采购0.02万吨。此外，阿根廷农户销售80.47万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3642.6万吨。当周，本土油厂采购76.89万吨，出口行业采购3.58万吨。当周所有年度大豆销售合计为99.51万吨，使累计销量达到3998.97万吨。截至1月8日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为464.2万吨。 国内大豆港口及油厂库存 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2025年01月10日，全国港口大豆库存771.23万吨，环比上周增加0.37万吨；同比去年增加41.65万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.70%，同比去年减少67.64万吨，减幅10.06%； 压榨利润和压榨数量 •截止1月17日，张家港地区现货压榨利润为-42.3元/吨，上周五为-105.2元/吨；•1月4日至1月10日，油厂大豆实际压榨量193.41万吨，开机率为54.37%；较预估高3.25万吨。预计第3周（1月11日 至1月17日）国内油厂开机率明显回升，油厂大豆压榨量预计226.39万吨，开机率为63.64%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250117） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至1月10日，豆粕周度库存60.46万吨，较上周减少7.90万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%；饲料厂豆粕物理库存天数9.39天，上周为8.19天，上年同期为7.42天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止1月17日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为241元/吨、101元/吨，9-5价差为140元/吨，上周五各数据分别为291元/吨、152元/吨、139元/吨。 一周菜系市场情况 据欧盟委员会，截至1月12日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为328万吨，而去年同期为315万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1061万吨，而去年同期为809万吨。 德国联邦统计办公室预计，德国油菜籽作物的种植面积将扩大至110万公顷，几乎所有联邦州的面积都有所增加。只有在勃兰登堡和北莱茵-威斯特伐利亚州，种植面积将会减少。德国农民协会(UFOP)创立的油籽和谷物促进联盟(Union for the Promotion for 0il Seed and Grains)报道了这一结论。在稍早的预估中，UFOP预计冬季油莱籽种植面积将减少1万公顷，为105-109万公顷。该协会指出，轮作计划下的价格激励不足是面积减少的原因。UFOP强调，油菜籽作物目前积极用于轮作中，未来也有这种需求。德国联邦统计办公室公布的种植面积预估为较上年增加2.3%，为2018年以来冬季油菜籽第二高。德国国际市场信息协会(AMI)预计，油菜籽作物产量将约为400万吨。0leoScope此前报道称，欧盟对于棕油的需求持续减少，因其要求证明在供应链中没有森林砍伐，这支持了棕油需求的下降，自本年度开始以来欧盟各国进口的棕油不到140万吨，较上年同期减少16%。 乌克兰农业商业协会UCAB周三表示，乌克兰今年将减少大豆和油菜籽的播种面积，但将增加玉米的播种面积。乌克兰是粮食和油籽的主要生产国和出口国，但自2022年以来，产量急剧下降。UCAB分析部门负责人SvitlanaLytvyn表示，全球市场是乌克兰作物结构变化背后的主要推动力。“在2022年和2023年，由于有利的全球环境，大豆几乎是乌克兰唯一的盈利作物。这就是为什