2023年2月，亚洲投资者因供应链中断出现动荡。中国因COVID-19限制暴露供应链集中问题，促使企业转向其他亚洲国家，但影响短暂。中国放宽“零COVID”政策后，预计FDI流入增加。除中国外，亚洲地区将从供应链多元化中受益，尤其在劳动密集型制造业领域。
核心观点与数据：
- 供应链中断与FDI流动：2022年亚洲FDI流入量增加，除中国外亚洲国家引领增长，印度和东盟国家FDI流入显著。中国FDI流入虽受影响，但韧性仍存。
- COVID-19限制的影响：2020年全球FDI下降42%，但亚洲表现韧性，因制造业需求坚韧且占比高。中国相对成功的疫情防控使其FDI流入保持增长。
- 劳动力成本因素：中国最低工资高于亚洲其他国家，推动企业考虑将制造产能转移至低成本国家，如孟加拉国、柬埔寨、印度尼西亚和越南。
- 供应链多元化动机：企业为分散风险、节约成本、增强弹性、接近客户和供应商而调整供应链，采取“中国+一”战略。
- FDI流向预测：中国FDI流入将保持强劲，成为外资流入主要接收国。亚洲（除中国外）FDI流入增加，尤其在劳动密集型制造业领域。
研究结论：
- 亚洲（除中国外）和中国的信用利差有望收窄。
- 新兴市场债务组合中，选择性地超配受益于解封后复苏、FDI和供应链多元化的企业和主权信用债。
- 东南亚货币因制造业提升和出口竞争力增强而受益。
- 中国将继续在全球价值链中扮演重要角色，外资流入将集中于先进制造业和国内市场支持领域。
- 供应链多元化是真实的，影响短暂但持续，亚洲国家在全球供应链中角色将更重要。
