2020年上半年，黄金表现优异，以美元计价上涨了16.8%，显著优于其他主要资产类别。主要原因是：
- 全球经济复苏路径的不确定性：V形复苏预期转向U形或W形，投资者对黄金作为避险资产的需求增加。
- 股票估值过高：主要股市指数市盈率飙升至互联网泡沫时期以来的最高水平，存在大幅回调风险。
- 债券保护有限：低利率环境下，债券回报率预期低于2%，无法有效对冲风险。
黄金投资的三个主要驱动因素：
黄金表现受四组驱动因素影响：
- 经济扩张：支持珠宝、技术和长期储蓄需求
- 风险和不确定性：提振黄金作为避风港的投资需求
- 机会成本：利率和相对货币强度影响投资者对黄金的态度
- 动量：资本流动、定位和价格趋势影响黄金表现
区域见解：
- 中国：通过降息和增加货币供应量，黄金作为抵御货币贬值的对冲工具作用增强。
- 印度：经济复苏缓慢，消费需求疲软，但投资者仍将黄金作为对冲工具。
研究结论：
- 黄金在当前全球经济环境中具有战略价值，可帮助投资者分散风险，提高风险调整后回报率。
- 投资者应考虑将黄金纳入投资组合，以应对不确定性、低机会成本和积极的价格势头。
QaurumSM工具：
- 基于黄金估值框架（GVF），帮助投资者评估不同经济环境下黄金的潜在表现。
- 允许投资者选择宏观经济情景，生成需求和供应预测，计算黄金隐含回报。
