核心观点与关键数据
2020年7月，黄金市场以创纪录的表现著称，主要受经济疲软、风险与不确定性增加、机会成本以及动量效应等多方面因素驱动。黄金价格达到历史最高点，但低于经通胀调整后的纪录。全球黄金ETF在2020年7月持续增长，北美基金再次领先，占全球净流入量的75%。
黄金需求趋势
- 2020年第二季度，经济疲软严重损害了珠宝、条块和金币以及科技需求，而投资需求（如黄金ETF）和央行需求成为主要支撑。
- 7月全球黄金交易量急剧上升至每日1940亿美元，比6月增长24%，但仍低于3月创下的年度纪录。
- 全球黄金期货兴趣激增至1200亿美元，超过6月的980亿美元。
- 美国和欧洲的GDP数据显示了有记录以来最严重的季节性和通货膨胀调整后的年率下降，就业数据也出现逆转。
黄金ETF流量
- 2020年7月，全球黄金ETF支持ETF流量亮点：
- 全球净流入量为166吨（等同于9.7亿美元或管理资产总额的4.0%）。
- 全球持有量再次达到历史新高，共计3785吨。
- 全球资产管理规模（AUM）达到2,390亿美元。
- 截至7月底，全球净流入量为899吨（约合491亿美元），明显高于以往年度的最高水平。
- 区域流动：
- 北美基金在7月占主导地位，SPDR ® Gold股票和iShares Gold Trust占7月份全球流入量的61%。
- 欧洲上市基金增加了40吨（约合21亿美元，占资产管理规模的2.1%）。
- 亚洲上市基金的持仓在当月显著上升，增加了4.9吨（约合3.7亿美元，占资产管理规模的5.6%）。
- 其他地区上市基金的持仓增加了3.4吨（约合2.18亿美元，占资产管理规模的5.5%）。
研究结论
- 黄金价格的多方面性质：经济扩张、风险与不确定性、机会成本以及动量效应。
- 地缘政治和经济不确定性仍然支持黄金投资，全球实际利率接近甚至达到历史最低水平。
- 投资需求和势头似乎完全抵消了经济疲软方面的需求缺口。
- 央行的持续扩张性货币政策推动黄金价格上涨，类似于上一次金融危机后实施的量化宽松政策对多年黄金牛市的重要贡献。
图表与数据
- 图表1：各月份黄金支持ETF(及类似)流量。
- 图表2：各月黄金支持ETF(及类似品种)持股变化。
- 图表3、图表4、图表5、图表6：分别展示了黄金支持的ETF(及类似)持有量、流量和资产管理规模的变化趋势。
重要信息和免责声明
- 市场情报和研究：多元化投资并不能保证任何投资回报，也无法消除损失风险。
- 分销和投资：通过将资金分配到黄金中可能产生的各种投资结果的表现具有假设性质，未必反映实际投资结果，并不能保证未来的回报。
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