7月份黄金价格下跌3.5%，报1,753美元/盎司，主要受美元走强和实际收益率高企压制。中旬通胀预期软化及失业数据改善推动美元和实际利率回落，但金价整体仍承压。
核心驱动因素分析：
- 经济扩张与风险：疲软的增长数据和低隐含波动率导致金价疲软。
- 机会成本：美元持续走强（机会成本FX仅下半月逆转），债券收益率走弱（机会成本费率下半月增长）。
- 动量：全球黄金ETF大幅流出81吨（约45亿美元），期货持仓转为净空头第五次。
- 市场信号：期货市场黄金、美元、美国10年期国债的极端组合可能预示金价上涨概率增加。黄金期货净空头历史回报率88%-100%为正。
区域表现：
- 亚洲：中国黄金ETF持仓增加，实物需求强劲；印度零售需求低迷，批发需求积极。
- 欧洲：ECB加息结束负利率政策，黄金ETF流出38吨。
- 北美：黄金ETF流出50吨，市场情绪悲观。
- 美国：鹰金币销量预计超1999年峰值。
研究结论：
- 当黄金、美元、美国10年期国债期货定位处于极端低点时，未来3-12个月金价上涨概率80%-97%。
- 现有信号表明金价可能反弹，但需结合其他指标谨慎判断。
