有色（氧化铝）热点：氧化铝“过山车”行情后 聚焦持仓信号

行情跟踪
2025年初，氧化铝期货开启一轮顺畅下跌，主力合约AO2502从4867元/吨跌至4083元/吨，跌幅超17%，截至1月13日收于4083元/吨，持仓量从36.6万手降至25.6万手。利空因素（现货加速下跌、资金撤出）打破多空僵局。

产业上游利空释放

• 铝土矿：进口量同比增11.1%（1-11月），几内亚发运量回升至近一年高位（截至1月3日为46022万吨/周），未来供应预期增加。
• 氧化铝供应：产能开工率回升至86.76%（截至1月10日），高利润驱动复产投产。

库存拐点放大供需矛盾
氧化铝社会库存连续两周累库（截至1月10日），电解铝厂库存回升明显，下游补库条件形成，未来累库或持续。

现货市场看空氛围蔓延
现货价格加速下跌，截至1月13日均价5199元/吨，较12月31日跌499元/吨，贴水成交加剧，近月合约受拖累。

成本支撑远期定价
铝土矿价格上涨带动成本上行至3400元/吨，远月2505合约（3600-3800元/吨）受成本锚定抗跌，利润空间已压缩至200-400元/吨区间。

后市展望

• 近月02合约临近交割月，向下突破4000元/吨遇阻；远月05合约下方受成本支撑。
• 短期内或反弹，但高度受限，需关注现货跌速和持仓变化（近月价格中枢）及成本支撑（远月）。