【粕类日报】利多影响减弱 美豆大幅回落

2025年1月16日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：CBOT盘面整体呈现明显回落，主要因前期利多因素充分体现后，盘面开始有止盈离场表现。近期市场利多因素比较集中，公布的NOPA大豆压榨数据继续偏强，主要因12月期间美豆油需求表现较好所致，美豆油出口以及生柴消费整体都比较强，而且最新政策也同样显示利好，在此背景下，美豆国内较强的需求可能仍将维持。天气方面变化有限，巴西过量降雨有所好转，但阿根廷仍然相对偏干，后续减产风险可能会有所增加，继续关注天气方面动态。不过需要关注的是，阿根廷即使出现少量减产，也难以改变南美整体产量大幅增加的情况，而当前盘面价格来看，并未完全对南美的丰产体现，在此背景下，美豆盘面进一步上涨或相对有限。当前美豆盘面下行受阻主要因缺乏太多有效驱动，尤其在阿根廷天气风险仍然存在的情况下，回落动力也在逐步减弱，但总体来看，美豆周度出口销售大方向仍将继续减弱，同时巴西丰产压力后续可能也将逐步体现，在此背景下，美豆后续仍有下行可能。 豆粕：国内豆粕盘面走势略强于美豆，现货偏强以及成本端支撑所致，压榨利润继续改善，盘面月间价差震荡运行，由于基本面支撑仍在，盘面35回落空间或相对有限。盘面59价差缺乏明显驱动，预计近期以震荡运行为主。供需面来看，近期油厂开机率虽有恢复，但仍然偏低，市场需求良好，提货有一定难度，近期现货有一定好转。从中期基本面来看，豆粕需求仍将呈现好转态势，并且由于后续大豆到港量偏低，因此现货方面继续偏好转。数据显示，截止1月10日当周，油厂大豆实际压榨量193.42万吨，开机率为54.37%。大豆库存604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.70%，同比去年减少67.64万吨，减幅10.06%。豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.90万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅 36.28%。 菜粕：菜粕盘面走势稍弱于豆粕。月间价差小幅反弹，35价差大幅下跌后企稳，但自身高供应压力仍然存在。盘面59价差小幅震荡反弹。基本面来看，菜粕近期现货端表现良好，市场成交提货整体量比较大，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止1月13日当周，主要油厂菜籽压榨量为11.5万吨，主要油厂菜籽库存66.1万吨，环比上周减少1.1万吨；菜粕库存5.3万吨，环比上周减少0.9万吨。 交易策略 单边：盘面对利多因素反应充分，偏空思路为主套利：M59反套期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799