北交所行业主题报告：化妆品国产替代发展快，轻医美快速崛起抗老需求高

化妆品抗衰需求增加，新兴化妆品品牌推动化妆品代工快速发展 化妆品行业内品牌端参与者众多，市场发展相对成熟，已存在不少具有广泛知名度的品牌商。品牌商掌握化妆品的定价权，盈利水平在产业链中最高。2023年国产品牌化妆品规模占比超过一半，增速较快，达到21.20%。品牌商对化妆品制造商，特别是具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务的化妆品制造商，存在更高的偏好及一定程度的依赖性。知名代工厂商有科丝美诗、诺斯贝尔、嘉亨家化、芭薇股份等。生产上，化妆品备案监管政策趋严，代工生产行业壁垒提升。消费时，中国消费者更加注重化妆品的实用性以及安全性，化妆品的具体功效上，抗衰产品的市场份额占比最高。在我国经济升级的大背景下，我国消费者对化妆品的需求提高拉动上游化妆品生产企业数量的增加。新兴化妆品牌的涌现推动代工行业市场规模扩大。从人均水平上看，目前我国消费者在护肤品领域人均支出仍处于较低的水平。男性愈发注重个人护理和仪容仪表，未来中国男性化妆品市场或存在较大的发展空间。根据灼识咨询数据，2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，实现12.79%的年均复合增长率，行业发展空间广阔。 轻医美快速崛起，2023年中国医美器械行业市场规模775亿元，同比+20.5%医美市场呈现五大特点：轻医美快速崛起、技术进步与数字化整合、抗老需求增加、多样化与个性化需求、新兴市场强劲增长等。根据ISAPS数据，2023年全球美容手术和非手术项目数量增长3.4%，共计3490万例。美国美容手术数量位居全球第一，其次为巴西。2023年中国美容行业市场规模已达2804亿元，预计2025年市场规模有望达到3816.0亿元。2023年中国医美器械行业市场规模为774.8亿元，同比增长20.5%。推动这一增长的主要因素包括非手术类项目的普及、消费者群体的年轻化、以及国内外品牌的技术创新，未来十年内医美市场有望继续扩大，随着行业兼并重组，市场集中度将有所提升。目前国际品牌在中国市场占据仍然重要份额，但近年来国产品牌迅速崛起，尤其是在光电设备和注射类材料领域，未来有望在国内市场中占据更大份额。 北交所相关标的 【锦波生物】主营重组胶原蛋白等产品，深耕生命健康新材料和抗病毒领域的专精特新“小巨人”企业，产品用于医疗、美容下游广阔，业绩表现优异。2023年，营收7.80亿元，同比+99.97%；归母净利润3.00亿元，同比+174.60%。 2024Q1-Q3，营收9.88亿元，同比+91.16%；归母净利润5.20亿元，同比+170.42%。 【芭薇股份】化妆品代工龙头企业，服务联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商。2023年营收4.69亿元，同比+2.02%；归母净利润4115.92万元，同比+8.20%。2024Q1-Q3营收4.71亿元，同比+49.50%；归母净利润2905.17万元。 风险提示：原料价格波动风险、宏观经济环境变动风险、市场竞争风险。 1、化妆品 1.1、行业解析：品牌商掌握化妆品定价权盈利水平更高 根据《化妆品标识管理规定》定义，化妆品是指作用于人体面部、皮肤、毛发、口腔等人体部位起到清洁、保护、保养和美化作用的日用化学工业品，通常以涂覆、揉擦或喷洒等方式施于人体不同部位，有令人愉快的香气，使容貌整洁，增加魅力。 由于化妆品的范围很广，产品丰富多样，化妆品分类方法众多。按照功能不同，行业内通常将化妆品分成护肤品、洗护产品、彩妆、香氛香水及其他这五大类别。 表1：化妆品分成护肤品、洗护产品、彩妆、香氛香水及其他这五大类别 化妆品产业链中，上游主要为化工企业等原材料提供商、包装设计与生产企业，下游为品牌商与渠道商。 （1）上游：原材料供应商和包材供应商 化妆品原材料供应商多为化工企业，提供化妆品生产所需的有效成分、表面活性剂、香料香精等基础原料。 化妆品的包装材料多为塑料、玻璃等，高品质的包装设计可有效增加化妆品产品销售附加价值，利于产品市场推广。 （2）中游：化妆品制造商 化妆品制造商是整个产业链体系运营的基础，根据化妆品生产模式不同，化妆品制造商可分为专业的OEM/ODM代工厂商和品牌自主生产商。现阶段，因自建工厂前期投资成本高、设备和研发投入较多，大部分的化妆品品牌企业都选择代工生产厂商完成产品生产制造，知名代工厂商有科丝美诗、诺斯贝尔、嘉亨家化、芭薇股份等。 （3）下游：品牌商及渠道商 化妆品行业内品牌端参与者众多，市场发展相对成熟，已存在不少具有广泛知名度的品牌商。由于品牌商掌握化妆品的定价权，盈利水平在产业链中最高。化妆品的销售渠道包括电商、百货、商超、化妆品专营店等。近年来，电子商务发展迅速，消费者逐渐养成线上购买化妆品的习惯。 图1：化妆品品牌商掌握化妆品定价权，盈利水平更高 品牌商对制造商存在偏好以及一定依赖性。随着消费者对化妆品安全性、功效性的需求不断迭代升级，打造长盛不衰的“爆款”难度不断提高。对于化妆品品牌商，特别是新兴品牌及初创品牌而言，弱化研发、生产及检测环节的投入，转而以市场营销、品类选择、消费者引流及流量转化为核心的“品牌运营”正逐渐成为化妆品品牌商的经营核心。品牌商对化妆品制造商，特别是具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务的化妆品制造商，存在更高的偏好及一定程度的依赖性。 1.2、生产端：化妆品备案监管政策趋严，代工生产行业壁垒提升 化妆品生产通常可分为自主生产和代工生产两种模式，其中，代工生产是由制造方负责生产、提供人力及场地，采购方负责销售的生产方式。化妆品代工企业的发展与下游化妆品消费需求的变化息息相关，20世纪90年代，我国洗护用品市场率先发展起来，带动一批本土洗护用品代工企业的设立；2000年以后，随着我国国民经济的高速发展，我国消费者对护肤品的需求日益提升，诸多本土护肤品代工企业迎来蓬勃发展期；近年来，我国彩妆消费逐步流行，成为推动我国化妆品行业增长的重要品类之一，本土彩妆代工企业逐渐出现。 随着我国化妆品行业迅速发展，行业监管力度也持续加强，近年来国家相关部门颁布的一系列化妆品行业相关的法律法规和政策，不断弥补化妆品行业生产、经营过程中的漏洞。其中，《化妆品监督管理条例》及其配套的《化妆品功效宣称评价规范》《化妆品注册备案资料管理规定》《化妆品生产质量管理规范》等新规通过对原料供应、品牌生产/代工、产品注册/备案、销售及上市后监督等环节进行规范化要求，防控风险、落实责任，为化妆品行业的高质量发展提供良好的环境。作为化妆品生产企业，上述法规政策的出台及变动对公司原材料采购、产品研发、生产和销售等环节均提出了更高的要求。 表2：近年来化妆品行业监管政策逐渐规范 根据药监局统计数据，2015-2023年，我国化妆品生产企业数量整体保持上涨趋势，2015年我国化妆品生产企业为4,542家，2023年已增长至5,722家。目前，我国化妆品生产环节已经出现一批初具规模的代工企业。在我国经济升级的大背景下，我国消费者对化妆品的需求将不断提高，拉动上游化妆品生产企业数量的增加。 图2：我国化妆品生产企业数量呈上升趋势，2023年已经达到5722家（单位：家） 新兴化妆品牌的涌现推动代工行业市场规模扩大。伴随消费者消费能力的提升，以及近年来社交媒体对化妆品赛道的助力、年轻消费者对国货品牌认可度的提升均使得我国化妆品品牌赛道参与者不断增加。新兴化妆品品牌商若选择自建工厂生产将不得不承担庞大的资金投入，但若选择代工厂生产，品牌方可以将有限的精力集中在其具有比较优势的环节，包括品牌建设、渠道营销等方面，助力品牌方实现利润最大化，由此带来化妆品代工行业市场规模的扩大。 根据灼识咨询统计数据，2017-2021年我国化妆品代工行业规模由214.1亿元增长至394.2亿元，年均复合增长率为16.49%。未来，随着新兴化妆品牌产品放量，此类品牌商需要依托化妆品代工厂生产线进行大规模快速生产，以满足消费者的需求，拉动我国化妆品代工行业市场规模的扩大。灼识咨询预计，2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，实现12.79%的年均复合增长率，行业发展空间广阔。 图3：2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元 1.3、消费端：重点关注产品功效、成分、包装等，国产品牌发展较快 在中国化妆品市场迅速发展、升级的情况下，化妆品经营主体科技水平持续提高、市场竞争持续加大、消费者个性化、多样化需求持续升级。 根据2024年小红书《中国美妆行业白皮书》，人对美丽的追求从本质上是源于人们对个人建设和发展的需求，即追求在社会关系中“被赋能”，个体更加看重“变美”对哪一层社会关系的赋能，成为“变美”驱动的核心拆解逻辑。由此，《中国美妆行业白皮书》提出了“我与我”、“我与亲密他人”“我与社会关系”以及“我与泛社会网络”的人群拆解逻辑，由此延伸出了美养合一、自我宠爱、自我拓展、文化共鸣、平衡效率等多个基于驱动的底层需求。 图4：美养合一、自我宠爱、自我拓展、文化共鸣、平衡效率等多个底层需求 《2024年中国化妆品市场功效宣称调研报告》显示，年轻消费群体护肤品消费习惯不断改变，细分产品功效、成分、包装等成为关注焦点。在功效宣称上新名词不断出现、更加多样，对国货品牌功效护肤的认可度不断提高。消费者购买护肤品时呈现关注功效新趋势，“成分”科学护肤需求不断增强，功效护肤观念深入人心，消费者更加追求独特性、性价比。 《2024年中国化妆品市场功效宣称调研报告》显示，越来越多消费者认可“功效护肤”理念，72%消费者认为化妆品功效非常重要，65%消费者在选择化妆品时重视功效数据验证。 护肤品功效上，艾媒咨询2024年5月的调研结果显示，抗皱抗衰老成为较多消费者选择护肤品的重要考虑功效，占比达到55.1%。其次，51%的消费者在护肤品选择上重视美白祛斑功效。功效型化妆品对特有成分、专利配方、研发实力、功效验证等要求更高。 图5：抗皱抗衰、美白祛斑、保湿锁水为较多消费者关注的护肤品功效 艾媒咨询2024年5月的调研结果显示，中国消费者在购买化妆品时，最关注的因素是产品成分（58.8%）、产品功效（41.4%）以及品牌（37.0%）。中国消费者在购买化妆品时，更加注重化妆品的实用性以及安全性，在此基础上，品牌的知名度更能刺激消费者的购买意愿。 图6：2024年中国消费者最关注的因素是产品成分、产品功效以及品牌 彩妆方面，艾媒咨询2024年5月的调研结果显示，超过八成消费者每周至少化妆一次，仅1.5%消费者平常极少化妆。随着自拍、短视频、直播等社交平台的使用普及，彩妆快速提升外在形象方面的功能性被强化，化妆逐渐融入到愈来愈多消费者的日常生活。 图7：41%的消费者每周化妆3-5次 化妆品消费上，2023年消费者购买化妆品花费整体处于中位水平。《2024年中国化妆品市场功效宣称调研报告》显示，32.54%消费者消费金额为1000元至3000元，38.59%消费者消费金额为3000元至5000元，仅5%消费者消费金额超过万元。 从人均水平上看，目前我国消费者在护肤品领域人均支出仍处于较低的水平。 与发达国家相比，我国人均护肤品消费不仅远低于美国、德国等护肤品市场较为成熟的欧美发达国家，也远低于日本、韩国等亚洲邻国。未来随着消费升级以及护肤消费习惯、理念的培育，差距有望不断缩小，市场发展潜力大。 据Euromonitor数据，2021年我国美妆及个护人均消费支出为62.4美元，日、韩消费者同为亚洲肤质，人均美妆及个护类消费支出分别是262.6美元和266.2美元，超过我国的4倍。总体看来，我国护肤品行业还有较大提升空间，随着国内化妆品适用人群、消费频次、消费金额的提升，市场增长潜力较大。 图8：我国美妆及个护市场人均消费额仍处于较低水平（2021年） 从购买渠道看，消费者更趋于通过线上