金融产品观察：科技投资寻宝图：AI赋能与自主可控

2025年01月16日 科技投资寻宝图：AI赋能与自主可控 金融产品观察 投资要点 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 事件：2025年1月7日到10日，全球最大电子消费展CES 2025在美国拉斯维加斯举行，AI眼镜、AIPC、智能家具和机器人等AI硬件百花齐放。2024年末，美国商务部修订并公布了对中国半导体出口管制措施新规则《出口管制条例》；2025年1月13日，美国白宫网站正式发布了AI芯片禁令。 销售服务电话：021-20515355 从CES看AI赋能加速：相比2024年AI基础设施相关个股业绩和股价的一骑绝尘，2025年可能是“AI+”打开消费电子成长空间的一年，端侧模型的发展将带动相关产品销量进入新一轮成长阶段。 相关研究报告 打造自主可控的半导体产业链势在必行：美国对华半导体产业制裁持续加码，构建自主可控的产业链势在必行。除了关注量测、光刻、离子注入等薄弱环节的持续突破，半导体企业整合资源和外延拓展下的机会也值得关注。 1、《海内外权益短期承压，关注布局中长期机会—公募基金量化遴选类策略 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.01.12 ）》2025-01-14 2 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/1/10》2025-01-133、《REITs：低利率环境下的稳健优选—金融产品观察》2025-01-094、《开年回调显低波策略优势，企稳迹象现布局机会—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.01.05）》2025-01-075 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/1/3》2025-01-05 华宝研究科技主题基金优选指数：重点聚焦新质生产力相关产业，重点关注科班出身且有实业背景、产业资源丰富且对科技内核有深入洞察的科技主题基金经理。 最新一期调仓逻辑：除了以AI为主要的板块选择外，同样考虑其他一些细分科技制造领域，如半导体设备、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段。 重点基金点评：华夏先进制造龙头C（013108.OF）、广发中小盘精选C（013955.OF）、华安科技动力C（014975.OF） 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告的基金策略指数结果根据基本面判断及对应模型计算，需警惕模型失效风险，文中涉及的模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.从CES看AI赋能加速..............................................................................................................................................................32.打造自主可控的半导体产业链势在必行..................................................................................................................................33.华宝研究科技主题基金优选指数..............................................................................................................................................44.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 华宝研究科技主题基金优选指数累计净值...............................................................................................................4 事件1：CES 2025闭幕，AI硬件加速创新 2025年1月7日到10日，全球最大电子消费展CES 2025在美国拉斯维加斯举行。本届展会吸引来自全球160多个国家和地区的超过4500家企业参展。AI成为CES 2025上绝大多数明星产品不可或缺的创新要素，AI眼镜、AIPC、智能家具和机器人等AI硬件百花齐放。 事件2：美国对华半导体管制措施升级 2024年12月2日，美国商务部工业与安全局(BIS)修订并公布了对中国半导体出口管制措施新规则《出口管制条例》，将140家中国半导体相关公司列入“实体清单”，分别是136家中国实体和4家海外关联企业，其中包括100多家半导体设备和工具制造商。这是美国对华芯片制裁有史以来新增“实体清单”公司数量最多、规模最大的一次。 2025年1月13日，美国白宫网站正式发布了AI芯片禁令，中国大陆（包括中国香港和中国澳门）等约22个国家和地区，几乎被禁止从美国进口先进的AI芯片。 1.从CES看AI赋能加速 人工智能领域仍然是科技板块中变化极大，也极具产业空间的方向。从全球范围来看，过去通过提升预训练数据规模进一步提升云侧大模型能力的方式，其进展边际略有放缓。全球头部公司开始使用强化学习提升模型能力，并在推理阶段进行了更多的探索，使得大模型在代码、数学等领域能力提升明显，开辟了另外一条能力上升的通道。国内方面，国产大模型的追赶速度超过了市场的预期，甚至在部分细分领域已经拥有比海外模型更好的性价比。 基于生成式AI的产业浪潮正在内容、应用、硬件、生态上影响世界，以生成式AI为基础技术，已经在较多的细分领域形成新的市场需求及供给。随着四季度海外手机芯片龙头发布新一代具有AI功能的处理器芯片，国内具备端侧AI功能的原生操作系统陆续上线，国内供应商逐步开始参与到下一代AI手机的打样过程中。 近期落幕的CES 2025，其主题为“DIVE IN”，意在表示深度探寻AI技术对消费电子的革命性影响。除了AI手机，展会展出了更多端侧AI的落地方向，包括汽车、智能穿戴、智能家居、机器人等，其中大量中国企业推出AI眼镜、AR眼镜等端侧AI产品。 相比2024年AI基础设施相关个股业绩和股价的一骑绝尘，2025年可能是“AI+”打开消费电子成长空间的一年，端侧模型的发展将带动相关产品销量进入新一轮成长阶段。中国是消费电子主要生产地，AI与硬件的结合，契合中国的工程师红利和制造业优势。 2.打造自主可控的半导体产业链势在必行 半导体作为AI产业的基础，从先进制程半导体制造到半导体设备、功率芯片等环节，都在AI带来的这一波产业变革中得到了快速发展。 但是，国内半导体产业链始终面临“卡脖子”的问题。2024年12月2日，美国商务部发布了对华半导体出口管制措施，24种新半导体制造设备和三种软件工具被列入对华出口管制清单，包括美国、日本和荷兰的半导体企业在内的企业均会受到出口限制。2025年1月13日，美国白宫网站正式发布了AI芯片禁令，国内几乎被禁止从美国进口先进的AI芯片。 与此同时，近几年半导体国产化进程正在加速推进，国内设备商在去胶、清洗、刻蚀设备方面的国产化率较高，在CMP、热处理、薄膜沉积上有明显突破，而在量测、涂胶显影、光刻、离子注入等设备上仍较为薄弱。伴随着国内厂商发力和政策大力支持，国内厂商将在国产化率较低的设备、核心零部件、耗材等领域持续创新，进一步推动半导体产业链的自立自强。 除了关注设备材料公司自身的成长，半导体公司的外延发展通常也是做大做强的重要途径。2024年6月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，大力支持并购重组，尤其鼓励科创板上市公司在产业链上下游进行整合，通过吸收合并的方式提升竞争力。根据海外经验，国际头部的半导体设备、模拟公司、仿真公司通常通过并购重组实现产品线的拓展和协同，提升公司竞争力。 3.华宝研究科技主题基金优选指数 （1）指数构建思路 华宝研究科技主题基金优选指数（以下简称：科技股基优选指数），重点聚焦正在持续科技创新和商业模式创新中的新质生产力相关产业，通过在技术、产品、产业链、生态系统等各方面的持续成长，不断内化为相关公司的竞争力和护城河。特别地，科技产业变化层出不穷且有一定研究门槛，我们重点关注科班出身且有实业背景、产业资源丰富且对科技内核有深入洞察的科技主题基金经理。 本指数关于科技主题基金的界定，主要是基于基金持仓纯度，即基金的全部权益持仓与代表性科技行业指数的成分股交集的市值占比。具体来看，本指数聚焦的科技主题基金是指，过去3年以来（不满3年用成立以来），全部持股中属于电子、通信、计算机、传媒（中信一级行业）的股票的市值占该基金当期权益市值的比值的均值大于等于50%的主动权益基金。 在所有的科技主题基金中，根据其相对基准指数胜率、收益表现、回撤水平、行业稳定性等维度，叠加宏观经济周期、行业景气度、公司基本面等维度的考量，优选基金产品纳入指数，并确保每期入选的基金数量为10只，以月度频率进行调仓。 （2）指数历史业绩 自2023年5月11日指数构建以来，华宝研究科技主题基金优选指数累计净值1.0059（截至2025年1月15日），跑赢中证科技指数（931186.CSI）。 资料来源：Wind，华宝证券基金投研平台，华宝证券研究创新部注：时间区间为2023-5-11至2025-01-15 （3）最新一期成分基金调仓逻辑 华宝研究科技主题基金优选指数以月度频率进行调仓，调仓主要依据基金产品业绩表现、持仓个股基本面情况、政策面等多维度进行综合考量。每期调仓中，将把握科技前沿趋势占据首要地位，寻找科技产业的新发展方向，是获取盈利的有力保障。 最新一期调仓，除了以AI为主要的板块选择外，同样考虑其他一些细分科技制造领域，如半导体设备、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段。 （4）重点成分基金点评 高翔——华夏先进制造龙头C（013108.OF） 2016年7月加入华夏基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理，现任华夏半导体龙头、华夏先进制造龙头基金经理。能力圈覆盖科技硬件、半导体等“硬科技”领域。 宏观层面，基金经理希望能够紧紧地抓住全球的科技主线，在变化大的环节里面投入研究力量。中观层面，希望能够沿着行业的生命周期曲线来做更细致的研究，较为前瞻地去预判景气度的变化趋势。微观层面，持续跟踪每一个公司的执行力和业务的延展性，以此来判断公司能不能持续不断的抓住不同行业或创新周期的浪潮。 在基金产品配置层面，根据2024年三季报，基金将前期涨幅较大的端侧人工智能板块做了个股的精选，主要保留了头部个股，同时增配了前期跌幅较大的半导体材料、半导体测试设备、汽车零部件等领域估值性价比合理的个股。 陈韫中——广发中小盘精选C（013955.OF） 2019年2月加入广发基金，曾任电子行业研究员。基金经理偏好在全球范围内去做产业比较，通过全球比较方法论来提高对行业景气度预判的准确性，包括找上下游的研究专家、厂商、企业员工乃至行业中的竞争对手进行交叉验证。在处于景气周期的行业中