2024年中国公司投后管理报告

核心观点与关键数据

• A股市场尽责管理实践进展：过去两年，A股市场少数股东投票参与率的增长有所放缓，主要原因是股权分散度增幅下降和积极股东数量增长乏力。尽管如此，中小股东在表达反对意见时变得更加有针对性，高异议率议案的比例有所下降，但在“潜在争议”议案中的异议率上升。
• 监管环境积极变化：A股市场各层级监管机构近年来齐发力，推动上市公司高质量发展。新“国九条”、新《公司法》等法规对上市公司治理水平、信息披露、现金分红等方面提出了更高要求。独立董事履职更加积极，审计机构独立性增强。
• ESG信息披露提升：A股上市公司ESG报告披露率近三年显著上升，沪深北交易所发布ESG信披官方指引，推动信息披露规范化程度提升。

研究结论

• 中小股东参与更具针对性：尽管投票参与率增长放缓，但中小股东更加关注争议议案并积极发声，善用投票规则维护权益，例如在章程修订和关联交易方面发挥重要作用。
• 股东提案数量增多：中小股东提交的股东提案数量增加，但提名人选进入董事会或监事会仍面临挑战。
• 信息披露更加充分：越来越多的公司在年度股东大会之前发布整合版本的会议资料，便于股东研究并做出投票决策。
• 投后管理与企业实践改善：投资者通过投票表达态度和期望，成为向公司传递信息的有力工具，推动公司做出调整。例如，富达通过投票表达对某公司CEO担任提名委员会主席的担忧，促使公司进行调整并加强ESG沟通。
• 互动沟通推动企业可持续发展：投资者与企业积极互动沟通，推动企业ESG实践提升。例如，富达与某银行沟通，推动其加强绿色金融实力；与某乳业公司沟通，推动其制定反毁林政策并提升供应链可持续性。

未来展望

• 需要外部力量激励：进一步激发中小股东参与热情和机构投资者在投后管理中的积极作用，需要外部力量的新激励和支持。
• 尽责管理守则的推出：推出类似《尽职管理守则》的政策，鼓励投资者积极行使投票权，对推动A股投后管理发展具有深远意义。
• 监管政策推动长期发展：随着监管机构完善机构投资者参与上市公司治理配套机制，国内机构投资者参与公司治理的动力与热情将大幅提振，推动公司质量长期改进。