橡胶周报：产区天气好转 期价回吐涨幅
国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：贾敏 从业资格号：F0300709 电话：0755-22231712 邮箱：15177@guosen.com.cn 国信期货研发部橡胶周报 产区天气好转 期价回吐涨幅 2017年02月05日 主要结论 推动橡胶市场不断前行的力量终将回归基本面，资金点燃的上涨“热气球”也终将落实到实体企业上来，对于天然橡胶进口的高度依赖令这个市场所面临的风险因素颇多，供需两端的某一个因素都有可能引发蝴蝶效应甚至叠加影响。目前供需基本面支撑仍然较强，货币政策收紧或是现在资金撤退回调的主要原因，但在资金热度消退后，市场阶段性矛盾点或在供应实际减产预期上，多空博弈也可能更加剧烈，市场将会去反复试探19500-20000关口的韧性。 橡胶 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、 行情回顾 沪胶1705合约上周最高21480，最低19925，收于20175，环比跌1300点，跌幅6.05%。仅一个交易日沪胶成交33.5万手，持仓量24.8万手。 图1：沪胶1705走势 资料来源：文华财经、国信期货投资咨询部 一、 产业结构分析 1、 产区天气好转 原料价格回落 云南西双版纳产区已经进入停割期，以胶水为主要原料加工生产全乳胶的企业基本已经全部停工。当前海南基本全部停工。1月份泰国原料收购价格创出新高，月底各原料品种创出最高价格，泰国南部洪水令当地农业生产停滞，泰军人银行称橡胶种植农受影响最严重，持续大雨及水患影响交通运输，产量恐降低28.1万吨，相当于全国产量约6.3%的比例，价值达191亿2400万铢，导致胶片、烟胶片及浓胶汁等暂停生产。但春节期间产区天气转好，割胶作业已经陆续恢复，目前已知胶水价格已经大幅走低到70泰铢附近。截至1月31日泰国合艾市场原料胶水收购价格报收至88泰铢/公斤，较上月末上涨36.43%。海外美金胶价格迅速拉涨，并与国内价差迅速拉大。泰国工厂泰标报价目前在2250附近。洪水导致部分货物到港推迟。需警惕前期卖空贸易商无法交货的违约风险。此外由于原料采购不足，3-4月份轮胎厂可能再次面临原料高度紧张的风险，届时将引发现货补涨。 图2：泰国原料价格 资料来源：qinrex、国信期货投资咨询部 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 截至2017年1月17日，青岛保税区橡胶库存大增15.8%至12.18万吨，较上期增加1.66万吨。其中，天然胶库存9.11万吨，较上期增长16.2%；合成胶库存2.62万吨，较上期提高17.5%；复合胶库存维持在4500吨不变。 图3：青岛保税区库存及增减情况 资料来源：wind、国信期货投资咨询部 2、轮胎市场开工后续逐步恢复 1月份半钢轮胎生产企业月均开工率为55.17%，较上月下降18.55个百分点，与去年同期相比下降3.12个百分点。本月半钢胎开工环比大幅下滑，主要是受到春节假期的影响，今年春节期间厂家放假时长多在7-10天，个别达半月，春节期间正常生产的厂家较少。此外，本月出口、替换、配套三大市场出货量也有所减少。价格方面，由于原材料价格的上涨，部分厂家上调产品开票价格。 春节的影响下轮胎厂家停产多集中在自本月下旬至次月月初，因此开工低点在两月交换时产生。随着节后生产主体回归，次月开工将迎来先抑后扬走势，并且逐步走强。经过春节假期或长或短的停产调整，多数厂家库存进入新的低位水平，加之相关行业的冬眠期逐步结束，在新的需求刺激下轮胎厂家将重拾新生产活力，因此相比本月次月开工继续大幅下探可能不大。 图3： 轮胎企业开工情况 资料来源：Wind、国信期货投资咨询部 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 三、操作建议： 推动橡胶市场不断前行的力量终将回归基本面，资金点燃的上涨“热气球”也终将落实到实体企业上来，对于天然橡胶进口的高度依赖令这个市场所面临的风险因素颇多，供需两端的某一个因素都有可能引发蝴蝶效应甚至叠加影响。目前供需基本面支撑仍然较强，货币政策收紧或是现在资金撤退回调的主要原因，但在资金热度消退后，市场阶段性矛盾点或在供应实际减产预期上，多空博弈也可能更加剧烈，市场将会去反复试探19500-20000关口的韧性。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 重要免责声明 本研究报告由国信期货研发部撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与国信期货研发部及分析师无关。 国信期货研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
