白糖产业日报

核心观点与关键数据

期货市场：

• 白糖主力合约收盘价5781元/吨，下跌145元/吨。
• 白糖5-9月合约价差102元/吨，扩大10元/吨。
• 主力合约持仓量345932手，减少10525手。
• 仓单数量22065846张，减少939张。
• 前二十名持仓净买单量减少9333手。
• 有效仓单预报减少9张。

现货市场：

• 进口加工估算价（配额内）：巴西糖5041元/吨，下跌138元/吨；泰国糖5064元/吨，下跌138元/吨。
• 进口加工估算价（配额外，50%关税）：巴西糖6453元/吨，下跌150元/吨；泰国糖6453元/吨，下跌181元/吨。
• 现货价：昆明白砂糖5925元/吨，下跌15元/吨；南宁白砂糖5950元/吨，下跌80元/吨；柳州白砂糖6030元/吨，下跌30元/吨。
• 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）930元/吨，扩大134元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）907元/吨，扩大134元/吨。
• 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）-482元/吨，扩大146元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）-482元/吨，扩大177元/吨。

上游情况：

• 全国糖料播种面积1420千公顷，减少50千公顷。
• 广西甘蔗播种面积835.09千公顷，增加12.86千公顷。

产业情况：

• 产糖量：全国累计440.34万吨，环比增加303.55万吨。
• 销糖量：全国累计249.94万吨，环比增加189.04万吨。
• 工业库存：全国190.41万吨，环比减少14.51万吨。
• 销糖率：全国56.76%，环比下降12.24个百分点。
• 进口数量：当月53万吨，减少1万吨。
• 巴西出口糖总量283.6万吨，减少55.5万吨。

下游情况：

• 成品糖产量累计同比增加14.1%，环比下降1.5%。
• 软饮料产量累计同比增加6.5%，环比下降0.5%。

期权市场：

• 平值看涨期权隐含波动率11.04%，下降0.02个百分点。
• 平值看跌期权隐含波动率11.03%，下降0.01个百分点。
• 历史波动率：20日20.39%，下降0.58个百分点；60日11.42%，下降0.05个百分点。

行业消息：

1. 巴西1月份前两周出口食糖72.67万吨，日均出口量10.38万吨，较上年同期减少28%。
2. 泰国2024/25榨季累计入榨甘蔗2274万吨，已产糖210万吨，较上年同期增长30.92万吨，增幅17.28%。

研究结论

洲际交易所（ICE）原糖期货因巴西产区降雨改善产量前景及印度可能出口糖而重挫，ICE 3月原糖期货合约收盘跌3.10%。国内市场方面，南方甘蔗压榨进入高峰期，工业库存加速上升，短期供应压力较大；广西产区干旱或影响甘蔗单产，国产糖市场影响逐渐放大。外盘大幅下跌拖累国内糖市。操作建议：郑糖2505合约短期暂且观望。需关注巴西产区降雨及印度糖出口动态。