白糖产业日报

核心观点与关键数据

期货市场:

• ICE原糖期货跌至四个月低位，受美元走强及巴西甘蔗产出前景改善打压。
• 非商业原糖期货净多持仓增加，多头持仓增加，空头持仓减少。
• 巴西1月份前两周出口食糖72.67万吨，日均出口量较上年同期减少28%。

现货市场:

• 进口加工估算价（配额内）：巴西糖5250元/吨，泰国糖5274元/吨。
• 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）6696元/吨，进口泰糖估算价6727元/吨。
• 现货价：昆明白砂糖5940元/吨，南宁白砂糖6030元/吨，柳州白砂糖6060元/吨。

上游情况:

• 全国糖料播种面积1420千公顷，糖料甘蔗播种面积835.09千公顷。
• 2024/25榨季产糖量累计440.34万吨，销糖量累计249.94万吨。
• 工业库存190.41万吨，销糖率56.76%。

下游情况:

• 成品糖产量累计同比增加14.1%，软饮料产量累计同比增加6.5%。

期权市场:

• 平值看涨期权隐含波动率11.02%，平值看跌期权隐含波动率11.02%。
• 20日历史波动率10.97%，60日历史波动率11.47%。

行业消息:

1. 美国CFTC数据显示，非商业原糖期货净多持仓增加。
2. 巴西1月份前两周出口食糖72.67万吨，日均出口量减少。

研究结论

国内市场短期供应压力较大，南方甘蔗压榨处于高峰期，工业库存累库加速上升。广西产区干旱可能影响甘蔗单产，国产糖市场影响逐渐放大，短期支撑糖市。操作建议郑糖2505合约短期暂且观望。需关注巴西甘蔗产出前景及国际市场动态。