2024Q4净利润转正，2024年毛利率预计不低于8%

零跑汽车(09863.HK)：2024Q4净利润转正，2024年毛利率预计不低于8%

核心观点与关键数据

• 业绩预告：公司预计2024年营业收入不低于305亿元（同比增长80%），销量达293,724台（同比增长104%）；毛利率不低于8%（同比大幅改善）；2024Q4实现净利润转正，提前一年达成目标，销量12.1万辆（环比+40%），毛利率不低于13%（环比+5pct）。
• 毛利率改善驱动因素：销量规模效应、产品结构优化（C系列车型占比超77%）、成本控制及运营效率提升。
• 产品布局：基于Leap 3.5架构的B系列车型将于2025年推出，首款B10搭载激光雷达+8650芯片的智能驾驶方案，支持端到端大模型，智能座舱采用8295芯片；B系列另两款车型将于2025年全球上市。
• 海外市场：欧洲及其他地区已建立400+销售网点，计划2025年底拓展至500家；未来三年推出5款新车型，除C10和T03外。

研究结论与预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为-28.51、4.61、24.07亿元，盈利能力逐步改善。
• 核心零部件自研比例高，国内销量快速增长+海外市场稳步推进，看好公司长期发展。
• 风险因素：汽车销量不及预期、海外拓展受阻、盈利改善不及预期等。