美联储六月份暂停加息 进一步加息可能性增大

美联储6月会议纪要总结

核心观点
美联储在6月会议上维持联邦基金利率在5.00%-5.25%不变，但明确表示若需进一步紧缩将准备在7月及以后继续加息。会议强调当前经济数据恶化，需更多时间观察利率传导效果，但维持鹰派立场以遏制通胀，并警惕过度紧缩风险。

关键数据

• 经济预测：2023年经济增长预期上调，但2024-2025年预期相对稳定；失业率预期略低，通胀预期温和上升。
• 利率预期：2023年联邦基金利率预期区间上调至5.4%-5.6%（此前为5.1%-5.6%），2024年预期区间同样上调；长期利率预期从2.6%-2.6%上调至2.5%-2.8%（反映实际中性利率r-star上升）。
• 政策工具：维持每月950亿美元缩减资产负债表规模（300亿美元MBS+600亿美元国债）。

研究结论

• 美联储采取“鹰派暂停”，因经济数据分化（通胀未回落、就业强劲 vs. 银行业风险、CME市场利率上升）。
• 美联储需平衡通胀与经济下行风险，但鉴于声誉受损，更倾向于持续加息以巩固信誉，未来加息概率高于降息。
• 预计美联储需观察更多就业数据走弱信号（如非农就业负增长）才会转向宽松政策。
• 市场利率已反映部分预期，过早释放暂停信号可能引发提前降息预期，加剧金融条件宽松。
• 长期利率预期上调反映r-star变化，与纽约联储Williams的估计一致。