2024-2025中伦律语

2024年中国资本市场监管回顾与展望

境内上市全面收紧，严监严管，聚焦新质生产力

• 监管基调：2024年，中国证监会发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称“新‘国九条’”），确立了境内上市从严监管的基调。
• 发行上市标准：科创板完善科创属性评价标准，创业板更新“三创”“四新”标准，证券交易所修订发行上市财务标准，形成了以“1+N”政策体系为核心的监管框架。
• 具体措施：
  • 提高发行上市辅导质效，扩大现场检查覆盖面。
  • 强化信息披露监管，对信息披露质量存在明显瑕疵的企业终止审核。
  • 实施逆周期调节，减少首发上市数量和融资规模。

私募投资基金行业迷雾中前行

• 行业监管趋严：
  • 《私募投资基金监督管理办法》修订待出台，行业监管更加精细化。
  • 管理人登记数量下降，被注销登记的私募基金管理人数量增多。
  • 行业监管要求在司法上回应加大，如上海金融法院的私募基金管理人违规判赔案例。
• 探索退出新路径：
  • 支持私募基金参与上市公司并购重组，鼓励私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期“反向挂钩”。

并购重组呈现升温趋势，鼓励政策频出

• 鼓励政策：
  • 提高对重组估值的包容性，支持行业龙头企业高效并购优质资产。
  • 支持“两创”公司并购，优化重组“小额快速”审核机制。
  • 支持上市公司间吸收合并。
• 具体措施：
  • 提高并购重组效率，优化审核流程。
  • 鼓励使用多种工具进行并购重组，如股份、现金、定向可转债等。

总结

2024年中国资本市场在新“国九条”指导下，境内上市全面收紧，严监管严管，聚焦新质生产力；私募投资基金行业面临严格监管，积极探索退出路径；并购重组活动增加，政策支持力度加大。这些变化旨在优化资源配置，提高上市公司质量，促进资本市场健康发展。