橡胶供应偏紧格局缓和 豆粕在美豆提振下反弹

橡胶

• 市场现状：橡胶期货主力合约收涨0.15%至17020.0元，资金整体流入3155.01万元。
• 供应面：主产区天气利多因素基本兑现，旺产期成本端支撑松动；国内现货到港量增多，青岛库存、社会库存继续累库，前期供应偏紧格局缓和。
• 需求面：橡胶轮胎开工维持平稳，但整体出货不佳，成品库存提升；春节长假将至，全钢胎和半钢胎企业开工率将显著下降。
• 后市展望：胶市需消化诸多利空压制，需注意再度调整的可能。

棉花

• ICE棉：大幅下挫消化USDA报告利空，期价略有反弹。
• 郑棉：探底回升，缓慢攀升，国内节前备货和贸易商补库帮助维持相对强势。
• 供应情况：国内新棉交售结束，加工量和进度好于往年，工商业库存位于高位；1%关税配额逐步下达，但企业可能采取“细水长流”采购模式。
• 需求情况：沿海地区纺服企业反馈出口订单回暖。
• 成本与库存：皮棉成本与市场价格倒挂，新棉仓单生成偏少，套保压力仍将体现。
• 后市展望：预计郑棉延续探底回升走势，但在特朗普政府大幅加征关税“靴子”落地前，上行空间不宜过于乐观。

白糖

• 市场现状：郑糖触底反弹，略有企稳，ICE糖连创新低对郑糖形成拖累。
• 国际供应：巴西供应减少，低库存制约未来出口；印度政府优先满足国内需求，短期出口可能较小；泰国1季度出口可供应量增加。
• 国内供应：60%糖厂开榨，新糖供应加快，但年前旺季备货及成本对国内糖价产生支撑，全球食糖库存处于历史低位有望帮助ICE糖企稳。
• 后市影响因素：北半球新糖上市进度，我国对糖浆和预拌粉进口政策执行效果。

豆粕

• 美豆报告：USDA将2024/25年度美豆单产下调至50.7蒲/英亩，期末库存预估下修至3.8亿蒲式耳，报告偏多，但巴西大豆产量预期仍高，南美大豆丰产预期存。
• 巴西大豆：降雨干扰马托格罗索州收割，收割步伐创七年来最慢。
• 阿根廷大豆：干旱预期仍存，未来半个月降雨能否缓解值得关注。
• 国内供应：进口大豆到港减少，油厂开机率不高，豆粕库存不降反增，下游需求谨慎。
• 后市展望：豆粕在美豆提振下反弹，但上方空间有限，关注南美豆天气及大豆到港情况。