黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 上周钢价震荡下行，主要受宏观和基本面端双重压制。宏观上，外部受强美元压制，内部宽松政策可能暂时让位于稳汇率。基本面端，交易成材下游冬储需求较弱，原料冬储基本完成，成本支撑下移的逻辑。展望后市，特朗普上台前宏观偏弱加上原料成本支撑较弱，钢价可能呈现震荡偏弱的走势。不过，当前钢材需求并未超季节性明显走弱，低库存下不支持深度负反馈，基本面来看下行空间有限。后续能否反转弱势，需关注特朗普上台后政策推进状况，若其主张受阻，强美元逻辑等出现转变，宏观端或反向修复，结合国内宏观政策预期，盘面有望迎来反弹。 铁矿日报 低价使得出口订单重新活跃，下游有刚需补库承接。但市场目前缺乏投机盘，主要原因也如上，市场预期极度悲观，但上-中-下游库存皆低的情况下若发生预期反转，则价格向上弹性将会较大。库存端，受到较少雨雪天气的影响，港口压港船只较季节性偏少，因此港口库存小累，但季节性上看目前仍在超季节性去库。钢厂补库继续，买盘较为谨慎，没有额外做库存，但下跌中现货支撑有韧性，基差走阔。此外，估值上，焦煤价格继续下探，对铁矿石价格形成支撑。因此，铁矿石价格估值偏低，预期过于悲观，基本面有支撑，空单关注宏观预期反转的风险，勿孤军深入。 煤焦日报 上周双焦盘面震荡走跌，盘面焦化利润走缩后重新反弹，焦煤现货暂未止跌，焦炭六轮提降于周三正式落地。元旦假期结束，焦煤矿山开工率环比抬升，年关将至，国内煤矿将迎来季节性减产，焦煤供应压力有望缓和。库存方面，下游焦化厂补库基本完成，补库力度低于往年，焦煤现货成交偏差，矿山库存累积严重。焦炭六轮提降落地，入炉煤持续让利，即期焦化利润高位维稳，焦企减产意愿不强。根据钢厂检修和利润估算，铁水继续减产空间不大，焦炭需求有望维稳，但高开工下焦炭供需矛盾正在恶化。 展望后市，节前博弈七轮提降预期，焦炭价格仍有进一步下移空间，原料冬储明显差于往年，焦煤需求支撑不足，美非农就业数据超出市场预期，降息节奏或放缓，掣肘国内货币政策，当前处于宏观政策真空期，在没有看到大面积矿山减产和下游钢厂积极复产前，焦煤走势将继续拖累黑色，此外焦炭供应弹性偏低，供强需弱下矛盾边际恶化，预计双焦盘面弱势震荡，关注蒙煤长协1030-1050成本支撑，建议前期做缩焦化利润头寸平仓离场。 俄罗斯、澳大利亚、蒙古进口利润理论值. 铁合金日报 锰硅：澳大利亚锰矿供应受阻，导致锰矿进口减量，影响锰硅生产。焦炭价格上涨，推动锰硅成本上升。钢厂复产加快，对锰硅需求增加。三大因素共同推动锰硅价格上行。 硅铁：从价格层面而言，短期内硅铁市场呈现出相对稳定的态势。众多中小型钢厂处于观望状态，等待河钢出台1月份的定价，这使得市场需求依旧存在一定程度的支撑。但值得注意的是，中间环节采购货物的预期正在逐渐降低，当前市场的主要行为是着力于降低库存。 ...... 玻璃日报 供需结构看，浮法玻璃日熔在春节前后预计处于一个下滑通道中，供应端产能的出清尚在持续，关注低价状态持续下是否出现预期外的冷修产线。现货市场的反馈则并不明显，当下的产销基本在平衡之间，并带动上游玻璃厂小幅去库，厂家压力有限，价格低位有抬价行为。这也意味着目前现实端的矛盾并不凸显。交易的主线在于对远期需求的博弈，如果从地产竣工的角度推导，确实无法给到太过乐观的预期，叠加整体商品氛围和情绪都较差，短期玻璃价格缺乏向上的驱动。因此，从估值以及供需双弱的格局看，玻璃暂时上下空间均有限，需要等待新的驱动。 纯碱日报 供应端如预期回升，当前日产维稳于10.2万吨，后续仍有部分小产能或对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，盘面价格上面压制明显。现货端在年底补库阶段结束后略有松动，或面临一定压力。需求端，浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，刚需继续承压。新产能方面，保持推迟态势。短期供应高位持稳，中下游补库幅度放缓，需求预期下滑，整体供需过剩局面难解。