石油石化行业：国际原油价格上涨，美国炼油厂可运营产能利用率继续增长

2025年1月14日 看好/维持 未来3-6个月行业大事： Brent原油价格环比上月显著上涨，ESPO原油现货价月环比上涨，中国原油现货月度均价月环比下跌。截至2025年1月10日，Brent和WTI原油期货结算价分别为79.76美元/桶和76.57美元/桶，环比上月上涨10.49%和11.63%。截至1月10日，WTI、Brent原油现货价格分别为73.92美元/桶、76.92美元/桶，环比上月分别涨8.12%、6.63%；ESPO原油现货价格为74.68美元/桶，环比上月涨8.36%。12月，OPEC原油现货价格为73.07美元/桶，环比上涨0.14%；中国原油现货月度均价（南海）为64.39美元/桶，环比下跌0.72%，中国原油现货月度均价（胜利）为72.79美元/桶，环比下跌3.31%。 OPEC产量月环比增长，美国炼油厂可运营产能利用率继续增长，石油产品供应量环比下降。11月，OPEC原油产量达26657千桶/天，环比上月增长122千桶/天，增幅为0.46%，同比增长42千桶/天，增幅为0.16%。截至1月3日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为93.30%，环比上月上涨0.90个百分点；石油产品供应量为19791千桶/天，环比上月下降367千桶/天，降幅为1.82%。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 美国原油出口数量环比上月下降；中国原油出口数量回升。12月，美国原油出口数量月度均值为3892.50千桶/日，环比上月下降20.70千桶/日，降幅为0.53%；11月，中国原油出口数量为251627.47吨，环比增长27.34%。 分析师：莫文娟 010-66555574mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001 结论：Brent原油价格环比上月显著上涨，ESPO原油现货价月环比上涨，中国原油现货月度均价月环比下跌。美国炼油厂可运营产能利用率继续增长；石油产品供应量环比下降。11月OPEC产量月环比增长。12月美国原油出口数量环比上月下降。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 1.原油价格 Brent原油期货结算价、WTI原油期货结算价环比上月均显著上涨。截至2025年1月10日，Brent原油期货结算价为79.76美元/桶，环比上月上涨7.57美元/桶，涨幅为10.49%；WTI原油期货结算价为76.57美元/桶，环比上月上涨7.98美元/桶，涨幅为11.63%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 WTI原油现货价格、Brent原油现货价格环比上月均上涨。截至1月10日，WTI原油现货价格为73.92美元/桶，环比上涨5.55美元/桶，涨幅为8.12%；Brent原油现货价格为76.92美元/桶，环比上涨4.78美元/桶，涨幅为6.63%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 OPEC原油现货价格环比上月基本持平，中国原油现货月度均价环比上月下跌。12月，OPEC原油现货价格为73.07美元/桶，环比上涨0.10美元/桶，涨幅为0.14%。12月，中国原油现货月度均价（南海）为64.39美元/桶，环比下跌了0.47美元/桶，跌幅为0.72%。中国原油现货月度均价（胜利）为72.79美元/桶，环比下跌2.49美元/桶，跌幅为3.31%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 ESPO原油现货价格环比上月上涨。截至1月10日，ESPO原油现货价格为74.68美元/桶，环比上月上涨5.76美元/桶，涨幅为8.36%。 2.供需 OPEC原油产量环比上月增长。11月，OPEC原油产量达26657.00千桶/天，环比上月增长122.00千桶/天，增幅为0.46%；同比增长42.00千桶/天，增幅为0.16%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 美国炼油厂原油产量环比同比均增加。11月，美国炼油厂原油产量为16.47百万桶/天，环比上月增加0.30百万桶/天，增幅为1.86%，同比增加0.38百万桶/天，增幅为2.36%。 山东地炼厂开工率环比下跌，美国炼油厂可运营产能利用率环比上涨。截至1月9日，山东地炼厂周平均开工率为51.42%，环比上月下跌2.84个百分点。截至1月3日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为93.30%，环比上月上涨0.90个百分点。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：eia，东兴证券研究所 美国成品车用汽油供应量环比继续下降。截至1月3日，美国每周成品车用汽油供应量为8481千桶/天，环比上月下降329千桶/天，降幅为3.73%。 美国石油产品供应量环比下降。截至1月3日，美国石油产品供应量为19791千桶/天，环比上月下降367千桶/天，降幅为1.82%。 资料来源：eia，东兴证券研究所 资料来源：eia，东兴证券研究所 美国蒸馏燃料油产品供应量环比下降。截至1月3日，美国蒸馏燃料油产品供应量为3178千桶/天，环比上月下降272千桶/天，降幅为7.88%。 3.库存 美国原油和石油产品库存环比下降。截至1月3日，美国原油和石油产品库存总量为1628624千桶，环比上月下降293千桶，降幅为0.02%。 美国原油库存总量月环比下降。截至1月3日，美国原油库存总量为808459千桶，环比上月下降6022千桶，降幅为0.74%。 美国车用汽油库存量月环比增长。截至1月3日，美国车用汽油库存量为237714千桶，月环比增长18025千桶，增幅为8.20%。 美国蒸馏燃料油库存量环比增长。截至1月3日，美国蒸馏燃料油库存量为128938千桶，环比上月增长7603千桶，增幅为6.27%。 资料来源：eia，东兴证券研究所 4.进出口 中国原油进口数量月环比下降。12月，中国原油进口数量为4784.14万吨，环比上月下降了67.86万吨，降幅为1.40%。 美国原油进口数量月环比下降。12月，美国原油进口数量均值为6591.50千桶/日，环比上月下降了11.25千桶/日，降幅为0.17%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 美国原油出口数量月环比下降。12月，美国原油出口数量月度均值为3892.50千桶/日，环比上月下降20.70千桶/日，降幅为0.53%。 中国原油出口数量月环比增长。11月，中国原油出口数量为251627.47吨，环比增长54018.79吨，增幅为27.34%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 5.风险提示 地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 相关报告汇总 分析师简介 莫文娟 能源行业分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008