金融周报：保险预定利率下调长期利好险企降低成本

银行/非银金融 保险预定利率下调长期利好险企降低成本 ——金融周报 华龙证券研究所 摘要： 上周A股日均成交额继续持续大幅回落，环比前一周减少14.43%,成交额日均11421亿元。上周五两融余额至18180亿元，周度降幅为1.14%，两融余额仍然维持小幅下行。2024年12月股票市场募资规模相比11月有所增加，募资家数32家，募集金额为452亿元，IPO数量11家，IPO募集资金93亿。上周新发基金份额为69亿份有所减少，截至2024年11月底公募基金规模31.99万亿元，规模环比10月增长1.52%。 投资评级：推荐（维持） 上周十年期国债到期收益率在1.60%区间震荡，周五上升至1.63%。上周央行暂停公开市场国债买入操作，并增发央票维稳离岸汇率，短期汇率压力提升，流动性有阶段性收紧的压力。近期受人民币贬值压力和中美十年国债利差压力影响，央行操作影响下债市有一定调整预期。银行间资金维持宽松，1月10日DR007利率上行至1.75%，市场资金供给减少拆借成本增加，DR007和R007利差缩小，隔夜Shibor上升至1.64%。 银行：银行高股息性价比提升。银行板块上周维持稳定，基本面并未有明显变化，2024年上市银行投资端表现较好全年业绩有望超预期，2025年银行或将受债市到期收益率影响，投资端业绩承压，关注银行业资金成本压力的变化及缓解状况。银行板块仍是长期投资配置的核心资产，维持行业“推荐”评级。关注股息率稳定且注资明确的国有大行，以及化债影响下资产质量改善同时股息较高的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州 银 行(002966.SZ)、 杭 州 银 行 （600926.SH）、 上 海 银 行（601229.SH）。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzq.com 相关阅读 券商：并购重组提升券商估值。券商板块2024年四季度权益市场成交回暖以及投资端表现等影响，全年业绩有望超预期，但同时高基数，以及债市资本利得空间下降带来的投资端业绩承压，将影响2025年行业整体业绩。券商仍需关注并购重组带来的估值提升机会。同时央行互换便利及再贷款等政策工具逐步完善，与市场适配性进一步提升，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 《金融各板块业绩有望超预期长期仍需关注投资端—金融周报》2025.01.07《红利为锚，助力资本市场长期发展—---金融行业2025年度投资策略报告》2024.12.07《近期关注地方债发行对银行资产端的影响—金融周报》2024.11.26 保险:浮动预定利率政策长期利好保险公司降低负债成本。当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%，预计浮动预定利率下调将长期利好保险板块负债端利率下行，有效缓解保险公司成 请认真阅读文后免责条款 本压力。2025年保险板块仍需关注投资端配置方向和投资收益率，建议关注上市险企投资端结构变化和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................54投资建议...................................................................................................................................................55风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年涨跌幅对比..............................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额......................................................................................................................3图8：公募基金规模情况......................................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数..........................................................................................................3图10：IPO募资情况.............................................................................................................................3图11：10年国债收益率走势(%)..........................................................................................................4图12：银行间加权平均利率................................................................................................................4图13：DR007和R007走势.................................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 上周（1月6日至1月10日，下同）A股市场多数标的下行，金融各指数（申万）中仅银行上涨，沪深300指数跌1.13%（2025年跌幅为5.14%）；银行指数涨0.53%（2025年跌幅为2.35%）；非银金融指数跌2.44%（2025年跌幅为9.45%）；证券指数跌2.22%（2025年跌幅为10.12%）；保险指数跌2.76%（2025年跌幅为7.90%）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周A股日均成交额继续持续大幅回落，环比前一周减少14.43%,成交额日均11421亿元。上周五两融余额至18180亿元，周度降幅为1.14%，两融余额仍然维持小幅下行。2024年12月股票市场募资规模相比11月有所增加，募资家数32家，募集金额为452亿元，IPO数量11家，IPO募集资金93亿。上周新发基金份额为69亿份有所减少，截至2024年11月底公募基金规模31.99万亿元，规模环比10月增长1.52%。 上周十年期国债到期收益率在1.60%区间震荡，周五上升至1.63%。上周央行暂停公开市场国债买入操作，并增发央票维稳离岸汇率，短期汇率压力提升，流动性有阶段性收紧的压力。近期受人民币贬值压力和中美十年国债利差压力影响，央行操作影响下债市有一定调整预期。银行间资金维持宽松，1月10日DR007利率上行至1.75%，市场资金供给减少拆借成本增加，DR007和R007利差缩小，隔夜Shibor上升至1.64%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债】鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。（资料来源：财联社） 【央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75】为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，