收购台山第二核电储备项目扩张，2024年上网电量同比+6.1%

公司拟以自有资金收购中广核集团旗下台山第二核电100%股权，交易作价12.04亿元，对应1倍PB，旨在储备核电项目扩张。
核心看点：

1. 资产注入：台山第二核电项目核准准备工作充分，收购后可储备核电项目，符合集团避免同业竞争承诺及公司优先受让权。
2. 项目储备：公司管理28台在运机组（含联营6台），2024年新增6台核准，预计2030年确定性装机容量达5113万千瓦，2025-2029年将投产5台机组，稳定增长。
3. 集团资产注入：惠州核电、苍南核电将在2025-2026年投运，加速集团资产注入。
4. 业绩贡献：2024年上网电量同比增长6.1%，防城港、台山项目贡献显著，防城港4号、台山核电恢复运营带动增长。
   关键数据：

• 台山第二核电作价12.04亿元，对应12亿元所有者权益账面价值。
• 2024年子公司/子公司及联营上网电量分别为1790/2273亿千瓦时，同比增长7.1%/6.1%；第四季度同比分别增长13.3%/9.5%。
• 大亚湾等8个核电项目2024年电量同比变动-2%至+52%，防城港4号、台山核电贡献突出。
  研究结论：
  维持2024-2026年归母净利润预测118/123/133亿元，对应PE分别为15.3/14.7/13.6倍，维持“买入”评级。
  风险提示：电力价格波动、装机进度不及预期、核电机组运行风险。