工业硅月报：需求显著降温，工业硅难寻支撑

需求显著降温，工业硅难寻支撑 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，12月中国制造业PMI扩张放缓，工业企业利润降幅收窄，央行强调逆周期调节，适时降准降息，扩大信贷投放，刺激内需提振消费，保持人民币汇率稳定。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，新疆地区开工率降至6成，川滇地区产量维持低位，供应端加速收缩，社会库存接近54万吨。光伏自律监管协议背景下硅料中上游企业面临产能压缩或延迟投放压力，现货市场短期仍有下探风险。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅签单量正常去库为主，电池成交重心抬升暂未提前减产，组件需求渐入淡季排产下降，集中式装机并网收官分布式工商业订单支撑减弱，光伏自律协议背景下产业链面临供给侧改革；传统行业中，有机硅单体企业维持高开工，铝合金受建筑建材需求羸弱产量不及预期，预计今年1月整体需求将继续回落，供给端的收缩未能带来社会库存的重心下移。技术面期价短期难寻有效支撑，预计工业硅将维持震荡下行走势。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：新疆地区环保大幅减产，风光装机预期好于季节性 目录 一、2024年12月工业硅行情回顾............................................41、工业硅期价震荡下行..................................................................................................42、现货市场重心持续下移..............................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI扩张放缓，央行强调逆周期调节..........................................................6三、基本面分析..............................................................71、北方硅企产量下降，西南地区开工率创近年新低..................................................72、淡季出口量环比下滑..................................................................................................93、社会库存居高不下....................................................................................................104、光伏年末装机冲量，有机硅和铝合金旺季不旺....................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2024年12月工业硅行情回顾 1、工业硅期价震荡下行 2024年12月，工业硅整体呈震荡下行走势，主力2502合约整体运行区间在10930-12600元/吨之间，价格重心较上月继续回落整体走势偏弱。宏观面上，中国12月制造业PMI连续三个月扩张但幅度放缓，工业企业利润同比降幅收窄，M1-M2负剪刀差收窄，央行货币会议强调适时降准降息，扩大信贷投放，刺激内需提振消费，保持人民币汇率稳定。基本面来看，新疆开工率降至6成以下，川滇地区维持低负荷运行，截止12月底，全国开炉数大幅降至265台，月环比减少53台，供应端呈逐渐收缩趋势。从需求侧来看，多晶硅下游厂家为春节提前备货签单率走高，硅片企业挺价意愿较强银川地震对需求影响有限，光伏电池企业暂未放假仍维持正常生产走货以销定产为主，组件淡季来临企业大幅压缩排产以销售库存为主，终端来看西北地面