煤炭行业周报：电煤价格持续反弹，关注板块低位布局机会

电煤价格持续反弹，关注板块低位布局机会 【2025.1.6-2025.1.12】 行业评级：看好 核心观点 发布日期：2025.1.13 ◆岁末年初产地供给呈收缩预期，动力煤短期价格继续反弹。本周，煤炭生产区受春节因素影响，预期供应减少，而下游电厂受南方冷空气持续，对终端需求有一定支撑。产地厂商趁着临近春节挺价情绪浓烈，贸易商挺价动机也凸显，港口锚地船舶数量有所上涨但仍处于低位，随着报价提高，下游对高价抵触心理较强，贸易商报价将逐渐趋稳，煤价短期有望维持小幅上探，但不具备大幅上涨的基础。 ◆焦炭第六轮提降全面落地，炼焦煤仍有下降可能。本周，焦煤价格继续下行，进口煤种蒙古煤3大主流口岸煤价重心不断下移，贸易商盈利状况较差，拿货积极性不高，叠加下游工地将停工放假，国内钢材需求或将降至低点，在需求积极性不高，焦炭第六轮提降全面落地的情况下，短期价格仍有下降可能。 数据来源：Wind大同证券 ◆权益市场涨少跌多，煤炭板块可低位布局。本周，权益市场整体表现不佳，市场成交额维持在1.1万亿左右，单日融资买入额呈下滑态势，市场情绪不高，煤炭板块跌幅较大，但煤炭指数股息率在6.4%以上，相较于1.6%附近的十年期国债到期收益率具有较强的吸引力，同时红利属性板块也是长投资金入场关注的焦点，可适当低位布局，抓住市场机遇。 大同证券研究中心 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆综合上述分析，动力煤在年关临近陆续放假、安全检查等因素，以及受进口贸易商盈利状况较差，拿货积极性降低的影响，供给存收缩预期，供货商和贸易商挺价情绪浓烈，煤价继续小幅上涨，由于春节补库和冷空气的影响，有望带动市价阶段性回暖，但下游旺季不旺，不具备大幅上涨的基础。二级市场方面，建议继续关注受分红指引、市值管理等影响的高现金流、高回报率的煤炭标的。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨少跌多，煤炭板块可低位布局 本周（2025.1.6-2025.1.12），煤炭行业基本面表现较好，临近岁末年初，煤炭供给预期收紧；近期冷空气继续影响南方地区，煤炭需求有一定提升；在供需相互作用下，支撑煤价继续反弹。权益市场整体表现不佳，市场成交额维持在1.1万亿左右，单日融资买入额呈下滑态势，市场情绪不高，煤炭板块跌幅较大，但煤炭指数股息率在6.4%以上，相较于1.6%附近的十年期国债到期收益率具有较强的吸引力，同时红利属性板块也是长投资金入场关注的焦点，可适当低位布局，抓住市场机遇。具体来看，沪指周度收跌1.33%，收报33168.52点，沪深300指数收跌1.25%，收报37332.48点。申万一级行业中，煤炭表现较差，周下跌5.17%，收报22688.97点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以跌为主，只有新集能源微涨；跌幅最大的三家公司分别为：淮河能源、恒源煤电、中国神华。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：岁末年初产地供给呈收缩预期，动力煤短期价格继续反弹 本周，动力煤价格持续走高。供需方面，供给侧来看，煤炭生产区因年关临近陆续放假、安全检查等因素，预期产量继续下降；进口煤供给有一定下降空间，广州港到港的印尼煤和澳煤的库提价和国内煤提库价相差不多，贸易商盈利状况差，影响拿货的积极性，整体看供给呈收缩预期；需求侧来看，下游电厂煤炭日耗量、可用库存天数表现较为平稳，库存下降较为缓慢，南方冷空气持续，对终端需求有一定支撑。价格方面，煤价短期有望维持小幅上探，但不具备大幅上涨的基础，产地厂商趁着临近春节挺价情绪浓烈，贸易商挺价动机也凸显，港口锚地船舶数量有所上涨但仍处于低位，随着报价提高，下游对高价抵触心理较强，贸易商报价将逐渐趋稳，在强买方市场和新一年长协签订下，煤价难有大幅上涨。政策方面，我国对能源绿色低碳开采、清洁高效利用、智能化规模化发展提出高要求，智能化煤矿建设有望淘汰落后产能；全国矿山安全生产工作会议明确指出，执法机构要从“数量”向“质量”、从“宽松软”向“严紧硬”转变，大力提升矿山安全新质生产力发展水平；山西开展违法采矿冬季百日活动，对全省非法占地、私挖滥采、超层越界等违法行为逐一排查；政策趋严，落后产能和违法产能将得到制约，对供给有一定约束。 1.价格：供货商挺价情绪较高，产地煤价格继续反弹 产地动力煤价格继续反弹，但较同期差距小幅收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价走势回升，价格继续向上。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价583元/吨，周度环比上升2元/吨，同比下降98元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价647元/吨，周度环比上升7元/吨，同比下降104元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价690元/吨，周度环比上升20元/吨，同比下降60元/吨，整体看，动力煤价格较去年同期差距小幅收窄，临近春节，供货商挺价情绪浓烈，是同比差距扩大的主要原因。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 2.供需结构：港口库存持续走低，下游需求较弱但仍处旺季 北港库存回落幅度降低，下游对高报价较为抵触。上周，上游环渤海港口港煤炭库存连续第六周库存回落，但调入量小幅上升，调出量继续震荡下行，北港在挺价模式下，增加了报货量，但下游对高报价抵触心理较强，交易热度持续下行，交易量偏少。具体来看，北港日均动力煤库存量2504.84万吨，周环比下滑38.56万吨，较去年同期上涨126.04万吨。其中，日均调入量1153.18万吨，周环比上涨3.6万吨，较去年同期下跌28.15万吨；日均调出量1148.07万吨，周环比上涨8.13万吨，较去年同期下跌29.03万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比继续下降，同比差异化震荡。下游港口库存仍处于历年偏高位置，库存下降幅度低于上游港口，表明下游需求疲软。具体来看，长江港口日均动力煤库存量549万吨，周度没有变化，较去年同期上涨39万吨；广州港港口日均动力煤库存量224.82万吨，周环比下降13.83万吨，较去年同期下跌26.21万吨。 需求侧，终端库存高位震荡下行，电厂日耗表现平稳。本周，在冷空气的影响下，南方电厂库存由高位缓步震荡下行，日均煤耗和可用天数表现平稳，相较去年同期，旺季不旺。具体来看，日均动力煤库存量3503万吨，较上周环比下跌5万吨，较去年同期上涨301万吨；电厂日耗煤202.7万吨，较上周下跌14.4万吨，较去年同期下跌24.8万吨；库存煤可用天数16.6天，较上周上涨0.4天，较去年同期上涨2.4天。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：焦炭第六轮提降全面落地，炼焦煤仍有下降可能 本周，炼焦煤价格继续低位震荡下行。供需方面，供给侧来看，临近年关各地煤矿将陆续放假，尤其是民营矿井将迎来一周多的假期，预期产量下降，进口的炼焦煤种蒙古煤3大主流口岸煤价重心不断下移，贸易商盈利状况较差，拿货积极性不高。需求侧来看，在淡季背景下，高炉开工率和日均铁水产量都下滑，叠加临近年底，工地将停工放假，国内钢材需求或将降至低点。价格方面，在供给预期收紧，需求积极性不高，库存高企，焦炭第六轮提降全面落地的情况下，短期价格仍有下降可能。政策方面，中央经济工作会议释放积极信号指出，2025年要全方位扩大国内需求，保持投资持续稳定增长，以及推出楼市企稳回升的系列政策，继续发放特别国债用于支持“两重两新”项目，加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，中长期预计有利于焦煤需求稳定，价格有望止跌；短期看，需求处于淡季，库存处于高位，预计价格仍在低位徘徊。 证券研究报告——煤炭行业周报 1.价格：焦煤价格继续走低 产地炼焦煤价格部分下跌。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收670元/吨，环比持平，较去年同期下降470元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1470元/吨，环比持平，较去年同期下降500元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1486元/吨，环比下降104元/吨，较去年同期下降934元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1540元/吨，环比持平，较去年同期下降970元/吨。 CCI-焦煤指数整体回落。就CCI-焦煤指数来看，灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比下降30元/吨；济宁气煤报收1100元/吨，周环比下降12.5元/吨；柳林低硫主焦煤报收1380元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1240元/吨，周环比下降40元/吨。焦煤价格仍处于价格持续走低的阶段，已经突破2023年6月的最低点，当前仍在缓幅回落，短期或难以见回暖迹象。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：上游库存松动下行，终端需求不景气 上游库存松动下行。本周，上游六大港口库存小幅下探，日均炼焦煤库存量471.09万吨，周环比下降23.64万吨，较去年同期上涨292.13万吨。上游库存初步扭头向下，同期相比差额略微收窄，整体市场供给充足。 终端需求不景气。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存震荡向上，达到896.85万吨，周环比上涨14.92万吨，同比下降58.15万吨；247家钢厂炼焦煤库存814.49万吨，周环比上涨29.94万吨，同比下降2.34万吨。终端需求整体不振，库存同比降幅在收窄，地产、建筑不景气，短期难以带动需求回暖。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：锚地船舶数量低位小幅上涨，运价持续下降 运力仍处于近年来底部。环渤海9港锚地船舶数量回升，但仍处于历史底部，日均84艘，周环比增加16艘，较去年同期下降31艘。运价持续下跌，根据OCFI指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价本周集体走低，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均28.4元/吨，周环比下降6.8元/吨，同比下降4.98元/吨，秦皇岛-上海(4-5万DWT)日均16.55元/吨，周环比下降4.15元/吨，同比下降5.91元/吨，秦皇岛-南京(2-3万DWT)日均29元/吨，周环比下降4.45元/吨，同比下降4.06元/吨，秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)日均36.50元/吨，周环比下降3.6元/吨，同比下降0.92元/吨，秦皇岛-张家港(2-3万DWT)日均24.15元/吨，周环比下降6.20元/吨，同比下降3.91元/吨，秦皇岛-上海(2-3万DWT)日均22.4元/吨，周环比下降3.75元/吨，同比下降22.68元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 五、行业资讯 1.行业要闻： 煤炭行业4企业项目入选卓越级智能工厂（第一批）项目公示名单。近日，工业和信息化部装备工业一司根据《关于开展2024年度智能工厂梯度培育行动的通知》，拟入选的卓越级智能工厂（第一批）项目共235项，其中，煤炭行业4企业项目入选，包括北京天玛智控科技、郑州煤矿机械集团、中煤科工集团重庆研究院。（煤炭市场网，2025.1.7） 山西开展打击非法违法采矿冬季百日行动。此次行动分为安排部署、摸底排查、案件查办、深化巩固4个阶段，至2025年3月底前结束。山西省自然资源厅及各地分别成立领导小组，统筹协调各有关部门，通过日常巡查、卫星遥感监测、无人机航拍、实时视频监控系统等手段，全面完成全省非法占地、私挖滥采、超层越界等违法行为的排查工作。针对发现的问题，将建立完善整改台账，依法从严从重查处到位，确保查处整改到位一宗、办结销号一