煤炭行业周报：电煤价格持续反弹，关注板块低位布局机会

核心观点

• 动力煤：岁末年初产地供给预期收缩，动力煤短期价格继续反弹。受春节因素、安全检查等影响，预期供应减少；下游电厂受南方冷空气影响，需求有一定支撑。产地厂商和贸易商挺价情绪浓烈，港口锚地船舶数量上涨但仍在低位，下游对高价抵触，煤价短期有望小幅上探，但不具备大幅上涨基础。
• 炼焦煤：焦炭第六轮提降全面落地，炼焦煤仍有下降可能。进口煤种蒙古煤价格重心下移，贸易商盈利状况差，拿货积极性不高；下游工地将停工放假，钢材需求或将降至低点，需求积极性不高，短期价格仍有下降可能。
• 权益市场：煤炭板块可低位布局。本周权益市场整体表现不佳，煤炭板块跌幅较大，但煤炭指数股息率在6.4%以上，强于十年期国债到期收益率1.6%，具有吸引力，可适当低位布局。

关键数据

• 动力煤：北港日均库存2504.84万吨，周环比下滑38.56万吨；南方港口库存环比继续下降；电厂日耗煤202.7万吨，较上周下跌14.4万吨；库存煤可用天数16.6天。
• 炼焦煤：上游六大港口库存471.09万吨，周环比下降23.64万吨；下游230家焦企炼焦煤库存896.85万吨，周环比上涨14.92万吨；247家钢厂炼焦煤库存814.49万吨，周环比上涨29.94万吨。
• 海运：环渤海9港锚地船舶数量84艘，周环比增加16艘；秦皇岛六大航线运价集体走低。

研究结论

• 动力煤短期价格有望维持小幅上探，但不具备大幅上涨基础。建议关注受分红指引、市值管理等影响的高现金流、高回报率的煤炭标的。
• 炼焦煤短期价格仍有下降可能，中长期看需求有望稳定，价格有望止跌。
• 煤炭板块具备投资价值，可适当低位布局。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。