工程机械行业月度点评：挖掘机产销稳步回升，2025“两新”政策将纳入更多产品

行情回顾

2024年12月，上证指数上涨0.76%，深证指数下跌1.86%，创业板指下跌3.71%，恒生指数上涨3.28%。申万一级行业中，机械设备行业下跌1.92%，排名16/32。子行业中，制冷空调设备上涨5.42%，农业机械下跌14.79%，工程机械整机下跌2.22%，器件下跌0.55%。板块个股方面，威博液压涨27.84%，铁拓机械跌31.24%。

重点数据跟踪

• 宏观数据：制造业PMI为50.1%，连续三个月在荣枯线以上；固定资产投资同比增长3.3%，制造业投资增长9.3%；PPI下降2.5%，降幅收窄；制造业产成品存货同比增长3.4%；钢材价格指数为99.58点，产量同比增长7.58%。
• 工程机械板块数据：
  • 挖掘机：11月产量同比增长45.05%，销量同比增长17.86%，国内销量同比增长20.52%，出口量同比增长15.19%。
  • 叉车：11月销量同比增长5.07%，内销量同比下降2.00%，出口量同比增长16.65%。
  • 装载机：11月总销量同比下降2.56%，国内销量同比下降15.71%，出口量同比增长16.06%。
  • 高空作业车：11月销量同比增长26.48%，国内销量同比增长24.00%，出口量同比增长10%。
  • 电动化产品：
    • 电动叉车销量同比增长10.40%，出口量同比增长23.08%，市场占比达77.01%。
    • 电动装载机销量同比增长85.08%，渗透率达到11.62%。
    • 电动挖掘机销量仅为7台，市场渗透率极低。

行业动态

• 主要新闻：
  • 中共中央政治局会议分析研究2025年经济工作，提出实施更积极的宏观政策和扩大内需。
  • “两新”“两重”政策成效显著，2024年支持汽车更新520多万辆，家电换新4900多万台，老旧设备更新200多万台套。
  • 2024年11月升降工作平台出租率指数环比略降1.1%，租金价格指数首次跌破10000点。
  • 工信部等三部门印发《制造业企业数字化转型实施指南》。

投资建议

工程机械行业周期性强，海外市场需求强劲，出口是关键增长因素。财政部新政策有望稳定房地产和基础设施建设，带动行业景气度提升。国内市场设备更新换代和以旧换新政策将改善需求。行业正推进国际化和电动化，电动产品市场份额不断增长。建议关注顺周期机会，维持“领先大市”评级。

• 建议关注：三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团。

风险提示

产业政策变化、市场竞争加剧、原材料价格变化、技术更新迭代、地缘政治风险。