宏观观察2025年第02期（总第573期）：打造投融资功能并重的资本市场发展新模式＊

资本市场投融资功能并重发展新模式

核心观点： 我国资本市场应坚持短期稳市场和长期促发展相结合，深化投融资综合改革，打造投融资功能并重的发展格局，以提升公司质量为首要任务，营造稳健的投资氛围，完善基础性制度建设，实现资本市场长期稳健发展。

关键数据：

• 截至2024年12月23日，A股上市公司数量为5392家，是2012年末的2.16倍。
• 2012年-2024年，A股融资规模共计15.6万亿元，其中IPO和增发融资为3.11万亿元和9.72万亿元。
• 2023年沪深两市超3000家上市公司重要股东进行了减持操作，累计减持金额超5000亿元。
• 近五年来沪深上市公司分红金额逐年增长，2023年分红总额共计2.35万亿元，再创历史新高。

研究结论：

1. 资本市场投融资功能相互补充、相互影响： 一级市场为二级市场提供交易标的，二级市场为一级市场融资创造条件。两者相互依存，但也相互影响。
2. 资本市场发展成就： 上市公司数量和融资规模持续攀升，融资主体更趋多元，科创企业上市数量及融资规模不断扩大，投资者获得资本利得收入相对有限。
3. 政策支持： 中央经济工作会议提出“深化资本市场投融资综合改革”，推出“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”和“股票回购增持再贷款”等工具，推动中长期资金入市。
4. 存在问题： 优质企业数量不足，部分企业缺乏企业家精神及责任担当，价值投资理念培育欠缺，中长期资金入市存在卡点堵点，基础性制度建设仍需完善。
5. 政策建议：
   • 推动SFISF等工具常态化使用，有效维护市场稳定运行。
   • 以提升公司质量为首要任务，稳步推动融资端改革，满足企业合理融资需求。
   • 深化投资端改革，营造稳健的投资氛围。
   • 持续完善基础性制度建设，创造良好的市场生态。
   • 商业银行可积极参与股票回购增持再贷款业务，抢抓发展机遇。