晨报：商品期货涨多跌少，化工板块表现亮眼

中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼国内宏观：12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%。两部门发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模。1月8日，举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况，指出延续2024年好的经验做法，2025年加力扩围实施“两新”政策。第一，加力推进设备更新；第二，扩围支持消费品以旧换新；第三，加快提升回收循环利用水平；第四，充分发挥标准提升牵引作用。此外，并指出2025年将把2024年消费品以旧换新政策各地执行情况作为新增的一项因素，进一步优化资金分配，目的是要向2024年工作成效较好的地区有所倾斜。组织实施方面，优化政策参与门槛，一视同仁支持各类经营主体参与“两新”活动，提高资金清算效率，降低企业垫资压力。优化补贴申领流程，尽可能减少消费者信息多头重复填报等问题，确保真金白银的优惠更加便捷地直达每位消费者。 ◼海外宏观：美联储会议纪要显示，通胀将继续放缓，但特朗普政府政策或增加物价压力风险；根据他们目前对经济活动的展望，美联储可能会继续以比最近几个月更慢的速度降息。美国12月ADP就业人数增加不及前值和预期，显示劳动力疲软趋势或将持续，而12月制造业、服务业景气度均增加。12月，美国ADP就业人数增加12.2万人，前值增加14.6万人，不及市场预期、预估增加14万人。美国零售销售、耐用品新订单增长强势，但地产、PCE数据逊于预期，花旗经济意外指数拐头下探。12月，美国ISM制造业PMI超预期上行，新订单、库存较加速扩张，12月服务业PMI上行至54.1%、前值52.1%。欧元区通胀符合预期，12月CPI月率初值0.4%，预期0.4%，前值-0.3%。 ◼资产观点：美元上涨继续施压风险资产。近期国内延续政策真空期，国内的宏观溢价继续回落，短期内宏观的变量仍然主要在海外，市场的主要矛盾仍然在于美元指数上涨对于风险资产的压制。短期内美元走强继续对风险资产施压，后续继续关注美国进一步的经济数据对市场的影响。从中期来看，我们维持之前的观点，即国内本轮政策周期尚未走完，国内积极的财政政策以及适度宽松的货币政策已经定调，在阶段压力释放之后，后期将重新交易国内的政策预期。从基本面来看，美国经济本身出现积极迹象，建议等待近期的利空释放之后部分基本面良好的品种中线买入的机会，特朗普入主前后可能将成为市场的阶段拐点。 风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层