晨报：大宗商品涨多跌少，铝合金、白银表现偏强

仲鼎 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读◼海外宏观：特朗普对等关税加征、及其高度不确定性，在美国4月进口、以及工厂订单方面不利影响已开始显现；美国5月ISM制造业、服务业PMI均不及预期，或反映美国关税政策对需求和通胀的影响在5月在持续显现。首先，贸易方面，4月美国贸易逆差为616.2亿美元，低于预期的660亿美元和前值1383.2亿美元，或主要缘于需求前置、及4月中美关税大幅升级等导致进口大幅回落。4月，美国进口额同比为3.4%、前值26.4%，环比为-16.3%。其次，订单方面，4月美国工厂订单数据跌幅超预期，主要由于交通设备和耐用品需求下降。6月美国《褐皮书》亦显示，近期美国经济活动略有下降，并将美国经济前景描述为“略显悲观且不确定”、与上一期描述类似。虽然近期美国一系列经济数据表现疲软，但最新公布的5月新增非农、以及时薪同环比增长均超预期，提振了市场信心，降低市场对美联储降息押注。我们预计6月美联储或将维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%的区间不变。◼国内宏观：当前政策保持定力，短期或仍以用好存量为主。预计短期国内制造业企业利润整体维持较强韧性，但在贸易政策不确定性较强背景下，后续国内出口与价格数据压力或将逐步体现。建议关注我国“抢转口”、“抢出口”进展、以及7月政治局会议。◼资产观点：大类资产方面，维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产；其中黄金短期调整幅度或逐渐收窄，价格重心预计逐渐震荡抬升，中长期看多观点不变。债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值。股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑。◼风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。1、宏观精要 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2、观点精粹板块及观点宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化金融：股市维持观望，债市短端或相对偏强贵金属：风险偏好回升，贵金属短期调整航运：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度黑色建材：淡季特征延续，黑色低位震荡有色与新材料：弱美元、LME低库存和需求走弱交织，有色延续震荡 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2、观点精粹板块及观点能源化工：原油增产不及预期，化工需求拖累延续震荡农业：中美谈判取得实质性进展，情绪利多棉价反弹 免责声明▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。▪中信期货有限公司 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。