策略研究点评报告：市场调整后的行情展望

市场调整后的行情展望

市场在快速下行后往往会优先企稳，本轮下行幅度已超过历史均值，进一步下跌空间或有限。市场情绪和部分估值指标已回到历史低位水平，权益市场的性价比逐步回归。GLDI情绪指标的读数重新回到10%以下，接近2024年1月市场超跌后的市场情绪，短期内市场企稳的可能性较大。沪深300和万得全A的股息率-10年期国债指标来到2倍标准差以上，同样意味着权益市场的性价比逐步回归。

高质量+高分红的红利资产未来可能有更高更稳定的股息率，具有更高的性价比，主要包括食品饮料、家用电器、纺织服装等消费行业。当前A股的PE估值水平可能并未到达极值位置，但股息率衡量下，部分行业具有较高的性价比。通过净资产收益率、分红比例、现金比例和资本开支强度这四个指标，筛选了预期股息率较高的申万一级行业，供投资者参考。

市场表现

上周，红利指数、上证50涨幅居前，万得双创、国证2000涨幅相对落后，整体市场风格偏向大盘、价值。行业方面，上周煤炭、石油石化涨幅居前，计算机、国防军工涨幅相对落后。2024年初至今，银行、家用电器涨幅居前，医药生物、农林牧渔涨幅相对落后。从市值看，上证50、沪深300涨幅居前，国证2000、中证1000涨幅居后。从风格看，大盘价值、创业板50涨幅居前，万得双创、小盘成长涨幅居后。

情绪分析

上周行业GLDI情绪热度中，所有一级行业下行。截至上周五，我们构建的情绪指标GLDI（扩散指数）读数，全AGLDI为9%，较12/27下降21pct。资金方面，1月微观流动性环比改善，杠杆资金流出。框架模型下，全A热度下行。

流动性观察

上周市场整体成交额为53388亿元，换手率为6.68%，对应历史分位水平89.43%，交易热度83.00%。

风险提示

1. 全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。
2. 美联储降息不及预期。
3. 市场流动性超预期变化。
4. 国内经济复苏不及预期。