【铅锌】韬光养晦

周度报告 【铅锌】韬光养晦 中粮期货上海北外滩营业部李伊瑶2025-01-13 【核心观点】 【分析师】 宏观增量信息不多，存在隐忧：海外方面，美国最新非农就业超预期，时薪下降但粘性较强，ISM非制造业PMI高于预期，指向就业及经济本身维持健康；市场下调降息预期，同时联储纪要显示其对未来降息路径也更为谨慎；上周关税新闻层出不穷，ISM制造业、库存等指标显示部分海外企业仍然存在抢先备库进口的行为，铜价差拉升也反映市场对加关税的担忧；上周美元继续偏强。国内最新核心CPI强于季节性，PPI降幅收窄，但价格暂未形成趋势性回升；近日国内多省市召开会议，定调比去年更为积极，强调项目投资提质提效提速，部分地区重大项目开工数量增长，启动节奏提前，关注后续落地进度及高频指标的兑现。 李伊瑶从业资格号：F03120751交易咨询号：Z0020220联系方式：19921085608/021-65230968 锌：基本面如期趋宽，但下有支撑（供应端利润仍需保障，且矿恢复向冶炼传导并未完全打通），近日5%的有限跌幅符合我们前期判断；另一方面潜在的向上驱动都不成熟。单边重心下移，前期空头止盈后暂时观望；月差继续收敛，暂时观望；比价回升至进口打开，前期反套止盈，可结合自身情况考虑阶段性正套。 铅：下游采买和备库力度继续放缓，终端订单及预期并无明显改善；且随着环保放松，再生供应相较前期修复，但其处于盈亏平衡附近的利润或提供下方支撑。单边或偏弱震荡；月差或继续在0附近震荡；暂时观望。 1.锌相关图表 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，中粮期货上海北外滩营业部 2.铅相关图表 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，Mysteel，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 数据源：Wind，SMM，中粮期货上海北外滩营业部 【风险揭示与免责声明】 1.期货、期权、场外以及掉期等金融衍生品业务交易风险性较高，并不适合所有交易者。交易者应在交易前充分了解相关知识和交易规则，依据自身经验和经济实力及投资偏好，谨慎的决定相关交易。2.中粮期货有限公司（“本公司”）是上海、大连、郑州三家期货交易所全权会员，也是中国金融期货交易所全面结算会员。3.本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。4.本报告系本公司分析师依据合法公开或实地调研取得的资料做出，反映了分析师个人在撰写与发表本报告期间的不同设想、见解、分析方法及判断，旨在与本公司客户及其他专业人士交流使用。5.所有对市场行情的预测皆具有推测性，实际交易结果可能与预测有所不同。本报告的观点和陈述不构成任何最终操作建议，仅供参考使用。交易者应当其独立判断、自主做出期货交易决策，并独立承担期货交易后果。任何根据本报告做出的投资决策及导致的任何后果，均与本公司及分析师无关。本公司及分析师不保证对市场的预判能够实现。6.本公司及分析师力求分析建议的客观公正，研究方法的专业谨慎，但对这些信息的准确性和完整性不做保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司及其他分析师可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。7.在法律允许范围内，本公司或关联机构可能会就报告中涉及的品种进行交易，或可能为其他公司的交易提供服务。本公司的关联机构或个人可能在本报告发表之前已经了解或使用其中的信息。8.本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权，任何人不得传送、发布、复制、歪曲、修改、链接截取、删减等其他方式展示、传播本报告之内容。