商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：趋势偏强2PTA：成本支撑偏强2MEG：5-9正套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：偏强运行6LLDPE：中期趋势偏弱8PP：现货稳定，成交一般9烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎10纸浆：震荡运行12原木：震荡偏强14甲醇：短期偏强运行16尿素：偏强运行，关注日内现货成交18苯乙烯：买PX空EB20纯碱：市场无明显波动21PVC：低位震荡22燃料油：美国制裁或引发大幅上涨，关注极端上行风险24低硫燃料油：跟随原油上涨，高低硫价差或转为收窄24集运指数（欧线）：4-6反套、10-12反套酌情建仓25短纤：成本向上波动，短期震荡偏强28瓶片：成本向上波动，短期震荡偏强28 2025年1月13日 对二甲苯：趋势偏强 PTA：成本支撑偏强 MEG：5-9正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：华南一套260万PX装置已于昨晚停车检修，初步预计一周。该装置原计划1/11-1/18检修。 PTA：10日PTA现货价格上涨至4955元/吨，主流基差在05-103，月均价格4872.86元/吨，月结价格4829.09元/吨。 MEG：1月9日张家港某主流库区MEG发货8700吨左右；太仓两主流库区MEG发货4500吨左右。 聚酯：江浙涤丝10日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在105%、110%、30%、50%、50%、40%、0%、30%、60%、110%、70%、0%、15%、70%、90%、70%、50%、0%、0%、0%、50%、100%、20%。 10日直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销73%，部分工厂产销：90%、150%、50%、60%、75%、20%、20%，120%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 2025年01月13日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 根据隆众资讯了解，泰北天气降温扰动，或加速停割期到来，原料价格向下空间有限。下游节前囤货 积极，短期库存端累库或放缓，胶价向下驱动减弱。整体来看，天然橡胶市场仍处于季节性弱势，基本面缺乏强反弹驱动，向下深跌空间亦有限。 2024年12月份，中国天然橡胶进口量预估值60.38万吨，环比11月份进口终值56.11万吨，增加4.27万吨。12月份海外泰东北、越南处于旺产期，供应呈现环比增加，但泰南强降雨导致洪灾，扰动南部供应增量，或限制海外进口总量增幅；前期套利盘加仓船货在12月份逐渐到港，青岛仓库入库率明显提升，且现货总库存进入季节性累库轨道。 上周主要下游轮胎行业产能利用率略有走强，且由于部分全钢轮胎生产企业检修结束后复工，全钢轮胎产能利用率增幅较为明显，虽有部分全钢轮胎生产企业根据自身库存情况灵活排产，但仍以节前适当储备库存为主，同时半钢轮胎出货略有好转，短时顺丁橡胶刚需消费尚存。截止到1月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.32天，环比-0.57天，同比+5.78天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.14天，环比+1.22天，同比0.17天。 2025年01月13日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上 移。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上移。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格再次转强，国内丁二烯整体基本面较为坚挺，预计价格短期在11300-11400元/吨区间运行。供应端，1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双旺格局下，库存压力所有下降，丁二烯生产企业库存偏中性，港口库存本周库存有所下滑。整体而言，丁二烯供需两旺，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，价格中枢小幅上移。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月13日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续小跌，价格波幅在20-120元/吨。线性期货低开震荡小涨，支撑业者心态，但中油华东指导价下调，贸易商节前积极降库，让利出货。下游工厂坚持刚需拿货，成交气氛平淡。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯现货出现下跌，虽然整体社会库存同比下滑32.5%，基差维持强势。但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存环比上升。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量将冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度仍有328万吨产能待投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，供应端压力较大，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-1.02%，棚膜需求转弱，地膜企业前期招标订单落实，但社会订单有限，膜企逢低采购，原料刚需为主，对原料提振有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-1.11%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月13日 PP：现货稳定，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内PP市场窄幅整理。上游生产企业多少价格稳定，对市场有所支撑。午前期货小幅探涨，但对现提振力度相对有限，节前贸易商仍维持积极出货为主，报盘窄幅整理，变动不大。下游后期将陆续进入假期，节前采购谨慎且较为有限，市场整体成交一般。午后期货波动有限，市场成为未见起色。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月13日 烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于870元/吨，较上期持稳。随着山东区域内库存相对低位，且非铝下游年前备货增量，散户走货暂可，部分企业价格继续调涨。其他市场价格波动相对有限，多数企业库存压力不大。 【市场状况分析】 1、受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，同时氧化铝有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。但我们也需要看到春节前市场不会处于持续性正反馈，现货上行空间有限。此外，要关注近月仓单对期货带来的压力，尤其烧碱2502合约升水幅度较大，厂家出仓单意愿较高，短期追高需谨慎。 2、烧碱远月预期较好，在3月底之前难证伪。烧碱目前山东最便宜可交割品价格2719元/吨，盘面升水幅度较高，但历史上烧碱价格弹性较大，因而当下无法定义估值是否合理。 3、2025年乐观预期：2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，部分下游例如纸浆造纸行业仍处于产能扩张周期，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月13日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据巴西海关数据公布，12月巴西阔叶浆出口量为167万吨，环比增加8%，同比增加2%。其中出口至中国数量为86.1万吨，环比增加47%，同比增加6%。 巴西是全球主要阔叶浆产区，亦是中国阔叶浆第一进口来源国。其12月份出口至中国数量再次上涨，预期年后2月后陆续抵达中国主港，缓解近期供需错配的状态，一定程度承压现货阔叶浆市场走势。 近期纸浆下游四大纸种积极喊涨，市场出货节奏加快。截至上周四，原纸产能利用率皆出现上涨的趋势。白卡纸产能利用率达到73.8%，较12月底上涨3%；双胶纸产能利用率达到55.6%，较12月底上涨0.3%；生活用纸产能利用率达到63.0%，较年初上涨0.8%。原纸开工负荷积极上探，原纸价格亦有部分落实涨价，一定程度上支撑市场走势。 2025年01月13日 原木：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420 jinqiheng028808@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2025年01月03日-2025年01月09日，18港针叶原木实际到船15条，较上期增加3条，环比增加25%；到港总量约44.3万方，较上周增加12.3万方，周环比增加38%。分港口看，山东实到8船，到港量约28万方，占比63%，环比增加35%；江苏实到5船，到港量约8.3万方，占比19%，环比增加158%；福建实到2船，到港量约8万方，占比18%，环比增加100%。分来源国看，新西兰材实到10船，到港量36.8万方，占比83%，环比增加54%；北美材实到3船，到港量6.2万方，占比14%，环比减少17%；日本材实到2船，到港量1.3万方，占比3%，环比增加117%。综上所述，本期抵港量增加且集中于山东，江苏到港量中日本材占比增加。（木联） 加纳林业委员会