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12月通胀数据点评：超季节性因素持续，价格低位调整

2025-01-12 徐超,万琦太平洋证券周振

12月CPI同比上涨0.1%，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比持平，上月为下降0.6%。食品价格持续弱于季节性，环比下降0.6%，拖累CPI约0.12个百分点；非食品价格环比上涨0.6%，支撑CPI约0.12个百分点，两者影响相互抵消。结构上，消费品价格环比下降，服务价格环比上涨0.1%，主要受假期效应带动。多数分项价格环比正增，通信工具和家庭服务价格涨幅明显。核心CPI同比和环比均上行，受服务价格上涨和耐用品价格支撑。

12月PPI同比下降2.3%，预期下降2.3%，前值下降2.5%；环比下降0.1%，上月上涨0.1%。基数走低带动同比降幅收窄。内外部因素叠加导致工业品价格回落。生产资料和生活资料价格均环比下降，上游煤炭价格承压，下游汽车价格走弱。内需定价工业品如黑色金属价格受基建和地产投资回落影响。有色金属价格相对平稳，铜价下降，金价上涨。燃气和电力热力行业价格上涨，受冬季供暖需求增加影响。

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