港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近19,000點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;9月27日，人民銀行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供約1萬億元人民幣流動性；中國12月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲12月宣佈減息0.25厘，會後聲明料2025年可能只會再減息兩次；日本央行7月31日宣佈加息0.15%,至0.25%；英倫銀行11月7日宣佈減息0.25%，至4.75%；美國11月CPI同比2.7%，符於預期的2.7%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開87點或0.45%，報19,328點，隨即反覆倒跌，最多跌約120點，最終恆指半日報19,151點，跌90點或0.47%，午後跌幅擴大，最終恆指全日收19,064點，跌177點，或0.92%，大市成交1,447億港元。 國企指數前收報6,898點，跌80點或1.16%。恆生科技指數前收報4,260點，跌50點或1.18%。 即月期指前收報19,115點，高水51點。 A股，上證收報3,169點，跌43點或1.33%;深成指收9,796點，跌180點或1.80%。 外圍市況 美國12月非農就業人數變化25.6萬，高於預期的16.4萬，12月失業率4.1%，低於預期的4.2%，12月平均時薪同比3.9%，低於預期的4.0%，美元指數升至近109.5，美國十年期國債收益率升至近4.752%。美股周五下跌，道瓊斯工業平均指數收41,938點，跌697點或1.63%;標普500指數報5,827點，跌91點或1.54%;納斯達克指數報19,162點，跌317點或1.63%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國總統拜登政府加強制裁俄羅斯原油出口，消息牽動國際油價周五創下三個月新高。 紐約期油收市升2.65美元或3.58%，報76.57美元。倫敦布蘭特期油一度突破每桶80美元，高見80.75美元，收市升2.84美元或3.69%，報79.76美元，是去年10月以來收市新高。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年1月13日評級：未評級 國泰航空(0293.HK) 國泰航空截於2024年11月份營運數據，載客量201萬人次，按年增23.1%，收入乘客千米數按年增25.8%，乘客運載率上升3個百份點，至83.5%，可用座位千米數按年增21.3%。貨物運載量14.26萬公噸，按年增15%，貨物收入噸千米按年增11.9%，運載率上升1.2個百份點，至62.3%，可用貨物噸千米數按年增9.8%。 集團營運數據持續回升。 截於2024年6月30日上半年業績，收益按年增13.8%，至496億港元，集團股東應佔利潤按年跌15.3%，至36.1億港元，每股基本盈利按年跌14.8%，至52.4港仙，派發每股股息0.20港元，2023年同期沒有派發股息。 上半年收入當中，客運服務收入按年增19.7%，至330億港元，佔總收入約66.5%，貨運服務收入按年增1.4%，至126億港元，佔總收入約25.4%，其他服務及收回款項按年增10.9%，至39.9億港元，佔總收入約8.0%，每項服務收入亦錄得增長。 上半年集團收入乘客運載率為82.4%，按年下跌4.8個百份點，貨物運戴率為59.9%，按年下跌3.9個百份點，可用座位千米數為52,881百萬，按年增42.7%，可用貨物噸千米數為6,788百萬，按年增11.4%。 以股價10.58港元計算，目前在港上市市值約為681億港元，TTM市盈率約為8.05倍，近5年平均TTM市盈率約為14.94倍，目前估值低於近5年平均。股息收益率約為4.06%，近17年平均股息收益率約為2.47%，目前股息收益率亦高於過往平均。估值算是相對吸引。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美國12月季調後非農就業人口公佈25.6萬人，大幅高於預期的16萬人，前值由22.7萬下修之于21.2萬。12月平均每小時工資年率3.9%，預期4%，前值4%。12月平均每小時工資月率0.3%，預期0.4%，前值0.4%⚫美國11月JOLTs職位空缺809.8萬人，預期770萬人，前值由774.4萬人修正為783.9萬人⚫美國12月ISM非製造業PMI 54.1，預期53.3，前值52.1⚫美國11月貿易帳-782億美元，預期-780億美元，前值由-738億美元修正為-736億美元⚫美國ADP12月私營企業新增就業崗位122,000個，低於預期⚫據華盛頓郵報報導，特朗普正在考慮對關稅計畫作出改動，隨後被特朗普否認⚫特魯多稱加拿大“絕無可能”併入美國，歐洲多國反對特朗普有關格陵蘭島言論。此前特朗普稱不排除武力控制巴拿馬運河或格陵蘭島的可能性⚫特朗普考慮宣佈國家經濟緊急狀態，以推出新關稅計畫⚫美國企業破產率創下14年新高，高利率形成衝擊⚫美聯儲紀要暗示暫停降息，“幾乎所有”決策者認為特朗普政策可能推升通脹⚫聯儲理事鮑曼傾向于謹慎漸進的利率政策，票委傑夫-施密德則表態聯儲已經接近達成雙目標⚫邁克爾-巴爾將卸任美聯儲華爾街最高監管者一職⚫2024年12月中國CPI同比增速放緩至0.1% PPI，同比降幅收窄至2.3%⚫2024年12月財新中國服務業PMI升至52.2，供需加速擴張⚫中國央行新增發行離岸央票600億元，創下歷史最大單次發行規模，將實質性回收離岸人民幣流動性，央行堅決維護匯率穩定的意圖十分明確⚫中國財政部：中央財政已預下達2025年消費品以舊換新資金810億元，支援各地做好政策持續實施的銜接工作⚫2025年“兩新”資金將大幅增加，手機、平板“以舊換新”最高補貼500元，電腦最高補2000元，新能源車最高補2萬元 中資美元債：本周亞洲美元債表現整體承壓，但不同評級的美元債表現存在較大分化。中資美元債市場，中資IG和HY美元債平均收益率在本周分別變動5.67bp和48.62bp。細分到不同行業和主體評級層面，城投和金融美元債HY板塊大幅跑贏IG，城投HY和金融HY單周平均收益率分別下行34.99BP和10.14BP，表現亮眼。城投IG和金融IG單周平均收益率分別變動-1.21 BP和3.83 BP。地產板塊美元債普遍承壓，IG較HY表現更穩健，地產IG、HY單周平均收益率分別變動9.31 BP和51.53 BP。 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。