PPI降幅继续收窄

2025年1月9日 PPI降幅继续收窄 事件 2025年1月9日，统计局发布数据：2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平。全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比下降0.1%。 分析 12月CPI同比增长0.1%，符合市场预期；CPI环比持平，低于近五年季节性均值。12月核心CPI同比增长0.4%，低于市场预期；核心CPI环比上升0.2%，高于近五年季节性均值。 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 资料来源：Wind，国新证券整理 同比来看，CPI涨幅比上月下降0.1个百分点，食品烟酒类价格涨幅回落是主要因素。食品烟酒类价格同比持平，较前值下行0.9个百分点。食品中，畜肉类和水产品价格同比涨幅较大，其中畜肉类价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.05个百分点，其中猪肉价格上涨12.5%，影响CPI上涨约0.15个百分点；水产品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.02个百分点。鲜菜价格同比小幅上涨，鲜果和粮食价格同比下降。其他七个大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务和衣着同比涨幅较大，教育文化娱乐、医疗保健和居住价 证券研究报告 格小幅上涨；交通通信和生活用品及服务价格同比下降。新能源和燃油小汽车价格同比降幅较大。 环比来看，CPI较前值上升0.6个百分点，主要是食品烟酒类降幅收窄。食品烟酒类价格环比下降0.3%，影响CPI下降约0.09个百分点。鲜菜、畜肉类和鲜果价格均有不同幅度的下降，其中鲜菜价格下降2.4%，影响CPI下降约0.05个百分点。其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，生活用品及服务、交通通信、衣着、居住价格上涨；教育文化娱乐、其他用品及服务价格均持平；医疗保健价格下降。 资料来源：Wind，国新证券整理 在低基数和稳增长政策刺激下，12月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点，略高于市场预期，PPI环比上涨-0.1%，较上月下降0.2个百分点，高于近五年季节性均值。尽管近期经济回升力度整体上较为温和，但市场需求依然偏弱，制造业PMI中的出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均有较大幅度回落。 资料来源：Wind，国新证券整理 同比来看，PPI主要由上游价格下跌拖累，生产资料价格下降2.6%，影响PPI下降约1.93个百分点。其中，采掘工业、原材料工业、加工工业价格均下降。生活资料价格下降1.4%，影响PPI下降约0.36个百分点。其中，耐用消费品价格降幅较大。主要行业中，有色、文体价格同比上涨，石油煤炭加工、石油和天然气开采、化工、农副食品、非金属矿物、电气机械、TMT和电力热力等产业价格同比降幅收窄；黑色、煤炭开采洗选和汽车制造等产业价格同比降幅扩大。 环比来看，生产资料价格持平，生活资料价格下降。季节性需求带动燃气、电力热力价格上涨。房地产、基建项目淡季陆续停工，黑色需求回落价格下行。煤炭库存较为充足压制煤炭价格。国际大宗价格波动，石油和有色价格持平。受需求疲软影响，部分装备制造业和消费品制造业价格下降。 资料来源：Wind，国新证券整理 风险提示 1、经济修复不及预期；2、稳增长政策不及预期。 投资评级定义 免责声明 钟哲元，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。国新证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层（100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn