周度观点
- 库存：美国原油库存连续下降，库欣库存降至10年低位，汽油和馏分油库存增加。上周原油库存减少95.9万桶至4.146亿桶，库欣库存减少250万桶至2000万桶，为2014年10月以来最低。汽油库存增加630万桶，馏分油库存增加610万桶。美国原油净进口增加27.8万桶/日至335万桶日，出口减少77.6万桶/日至308万桶/日。
- 供应：美国原油产量维持在1350万桶/日，同比增30万桶/日。OPEC+再次推迟增产计划，延长减产至2025年3月底，总计减产586万桶/日。
- 需求：美国炼厂原油加工量增加4.5万桶/日，产能利用率上升至93.3%。中国原油加工量由降转增，11月份同比增长0.2%。中国11月原油进口量环比增8.6%，同比增长14.3%。
- 观点：库存持续下降，需求端进入旺季，供应端利好，油价有望延续上涨态势。
- 策略：做多原油SC2503，参考区间500-630。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：数据来源EIA、华联期货研究所。
- 期现市场：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 远期曲线：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 原油运费：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 库存：美国原油库存持续下降，库欣库存降至10年低位；中国11月库存增量反弹。
- 供给端：OPEC产量11月份为2,666万桶/日，同比增104,000桶/日；美国产量维持在1350万桶/日，页岩油产量见顶；全球产量受OPEC+减产影响。
- 需求端：中国需求由降转增，11月份同比增长0.2%；中国11月原油进口量环比增8.6%，同比增长14.3%；美国炼厂加工量增加，产能利用率上升。
研究结论
- 供需面预期向好：库存下降，需求端稳中有升，供应端利好，油价有望延续上涨态势。
- 核心数据：美国原油库存下降95.9万桶，库欣库存降至2000万桶；OPEC+减产586万桶/日；中国原油加工量同比增长0.2%，进口量同比增长14.3%。
- 策略建议：做多原油SC2503，参考区间500-630。
