股指周报

股指周报 政策真空期，市场情绪有待提振 2025年1⽉12⽇ 摘 要 本 周 股 指 整 体 震 荡 偏 弱 ， 以 沪 深 3 0 0 为 例 ， 本 周 下 跌 1 . 1 3 % ， 两 市 成 交 额 中 枢 下 降 ， 其 中 四 个 交 易 日 两 市 成 交 额 低 于 1 . 2 万 亿 元 。展 望 后 市 ， 最 新经 济数 据显示 ， 部 分 分项数 据 已 开 始 好转回 升 ， 但结构 性问 题明显， 内 需 不 足 ， 消费、 地产仍 是 拖 累项。 我 国 已 出台 一 系 列 政 策 提 振经 济， 后续也 会 有 更 多 提 振 消费、稳定 楼 市 的 政 策 落 地 ， 但 政 策 效 果显 现需 要时 间。 因 此 短 期 内经 济基 本 面 无 法为股 指 提 供驱 动力 ， 目 前 市场核 心 交 易逻 辑并 未 改变， 政 策预期 与验 证仍 是 股 指 交 易 核 心逻 辑。 下 一 个 重 要 会议 为 预 计将 在 今 年3月召 开 的 两 会 ， 而 当 前处于 政 策 真 空 期 ， 无 新 增资金 入场， 市场以 多 空 博 弈为主 ，该情 况 下对 负面 消 息较敏 感 ， 整 体 市场情绪偏谨慎 ，有待提振，同时由于政策面大方向偏积极，政策预期对指数有一定托底效果，预计后续走势震荡偏弱，下方空间有限，等 待 指 数进入 新 一轮政 策 面驱 动的 行 情 。 1、⾏情分析和策略推荐 本 周 股 指 整 体 震 荡 偏 弱 ， 以 沪 深 3 0 0 为 例 ， 本 周 下 跌 1 . 1 3 % ， 两 市 成 交 额 中 枢 下 降 ， 其 中 四 个 交 易 日 两 市 成 交 额 低 于 1 . 2 万 亿 元 。 两 市 成 交 额 本 周 前 四 个 交 易 日 消 息 面 整 体较平 淡 ， 期间国 新办 举行 了 政 策 例 行 吹风会 ， 提 及“两 新”政 策 有 关 情 况 ， 会议无 超预期 信 息释出 ， 指 数经 历了 一轮 调整 下 行 后 ， 下 探 到 新 的 支 撑 位转 为震荡。 周 五 央 行 主 管 媒 体 称“要 避 免对适 度宽松货 币政 策 的过度 解读当 前 市场有‘抢跑’之 嫌”， 再 加 上 央 行 宣 布阶段 性暂停 在 公 开 市场 买入 国债， 引发了 市场 对流动性 收紧的 担忧，G C 0 0 1盘 中 拉 升 最 高 达 到1 . 9 8 %， 流动 性 边 际 收 紧 影 响 下 周 五 股 指 全 线 收 跌 。 由 于 央 行 暂 停 国 债 买 入 仅 为 阶 段 性 ， 且 今 年 货 币 政 策 定 调 为 适 度 宽 松 ， 因 此 预 计 此 波 流 动性 引 发 的 下 跌 是 暂 时 的 。 展 望 后 市 ， 从 交 易 逻 辑 来 看 ， 目 前 市 场 核 心 交 易 逻 辑 并 未 改 变 ， 政 策 预 期 与 验 证 仍 是 股 指 交 易 核 心 逻 辑 。 本 周 公 布 了 国 内 最 新 物 价 数据 ， 1 2 月 C P I 同 比 从 0 . 2 % 小 幅 回 落 至 0 . 1 % ， 1 2 月 P P I 同 比 从 - 2 . 5 % 收 窄 至 - 2 . 3 % 。 C P I 同 比 增 速 回 落 主 要 受 食 品 因 素 拖 累 ， 核 心 C P I 已 连 续 三 个 月 上 涨 ， 复 苏 迹 象 明 显 。 物 价 数 据 显 示 我 国 经 济 弱 复 苏 状 态 没 有 明 显 变 化 。 从 前 一 个 月 的 经 济 数 据 来 看 ， 部 分 分 项 数 据 已开 始 好 转 回 升 ， 但 结 构 性 问 题 明 显 ， 内 需 不 足 ， 消 费 、 地 产 仍 是 拖 累 项 。 我 国 已 出 台 一 系 列 政 策 提 振 经 济 ， 后 续 也 会 有 更 多 提 振 消费 、 稳 定 楼 市 的 政 策 落 地 ， 但 政 策 效 果 显 现 需 要 时 间 。 因 此 短 期 内 经 济 基 本 面 无 法 为 股 指 提 供 驱 动 力 ， 即 当 前 经 济 基 本 面 对 指 数 走 势影 响 较 小 。 “ 9 2 4 ” 行 情 后 ， 指 数 的 交 易 逻 辑 以 政 策 预 期 与 验 证 为 主 。 下 一 个 重 要 会 议 为 预 计 将 在 今 年 3 月 召 开 的 两 会 ， 而 当 前 处 于 政策 真 空 期 ， 指 数 行 情 以 多 空 博 弈 为 主 ， 等 待 指 数 进 入 新 一 轮 政 策 面 驱 动 的 行 情 。 从盘面 指 标 来看 ， 两 市 成 交额中 枢 下 行 ， 本 周 共 有 四 个 交 易 日 两 市 成 交额低 于1 . 2万亿元 ， 两 市 融资 买入额与 两 市 成 交额占 比 相 比 上周 略 有 回 升 ， 但 依 旧 低 于 跨 年 前 水 平 。 期 指 方 面 ， 各 品 种 基 差 均 有 不 同 程 度 的 下 行 ， 但I F、I C、I M已 有贴水 收敛的趋 势。 股 指 期权方 面 ， 各 品 种 期权 隐波 均 下 降 ， 持仓量P C R则 涨 跌 不 一 。 整 体 来 看 ， 当 前 无 新 增 资 金 入 场 ， 市 场 以 多 空 博 弈 为 主 ， 该 情 况 下 对 负 面 消息 较 敏 感 ， 整 体 市 场 情 绪 偏 谨 慎 。 总 的 来 看 ， 当 前 政 策 处 于 真 空 期 ， 行 情 交 易 以 多 空 博 弈 为 主 ， 对 负 面 信 息 较 敏 感 ， 市 场 情 绪 较 谨 慎 ， 有 待 提 振 ， 同 时 由 于 政 策 面 大方 向 偏 积 极 ， 政 策 预 期 对 指 数 有 一 定 托 底 效 果 ， 预 计 后 续 走 势 震 荡 偏 弱 ， 下 方 空 间 有 限 。策 略 上 ， 基 于 以 上 分 析 ， 建 议 观 望 为 主 或 者 买 入 浅 虚 值 看 跌 期 权 。 2、⼀周趣图 人 民 币 汇 率 整 体 持 续 贬 值 ， 美 元 兑 人 民 币 突 破 7 . 3 。 本 周 各 期 权 隐 波 回 落 。 5 0 E T F 期 权 持 仓 量 P C R 持 续 下 跌 ， 跌 至 6 3 . 2 3 。 免责申 明 本报告仅供 本 公 司 境 内 客户使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本报告 而视其为客户。 本报告 并 非 意图 发送 、发布给在 当 地 法 律 或监管规 则下 不 允许向 其发送 、发布 的 机 构 或 人员， 也并 非 意图 发送 、发布给因 可 得 到 、 使 用 本报告 的 行为而 使 本 公 司违反 或 受 制 于 当 地 法 律 或监管规 则的 机 构 或 人员。 本报告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的资料 ， 本 公 司对 这些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保证， 本报告 所载 资料 、 意见及 推测 仅反 映 在 本报告载明 的 日 期 的 判 断 ， 期货市场存 在 潜 在市场 变化 及 交 易风 险， 本报告观点 可 能 随时根 据该等变化 及风 险 产生变化 。 在 不 同时期 ， 本 公 司 可发出 与 本报告 所 刊载的 意见、预 测不 一 致 的报告 ， 但 本 公 司 没 有义 务和责任 及时更 新 本报告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客户。 本报告 所 包 含 的观点 及 建议并 未 考虑个别客户的 特 殊 状 况 、 目标或 需 要 ， 客户 应当 充 分 考虑自 身 特 定 状 况 ， 不应 单 纯依 靠 本报告 所载的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 在 任 何 情 况下 ， 本报告 中 的 信 息 和 所 表 达 的 意见和 建议以 及 所载的 数 据 、 工 具 及 材 料 均 不应作为您进行 相 关 交 易 的 依 据 。 本 公 司 不 承 担 因 根 据 本报告 所进行 期货 买 卖操 作 而导致 的 任 何 形 式 的损失 。 本 公 司 的销售 人员或 其 他专 业人 士 可 能 会 依 据 不 同 假设和标准 、 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口头或书面发表 与 本报告 意见及 建议不 一 致 的 市场 评 论和/或 交 易观点 。 本 公 司 没 有 将 此 意见及 建议向报告 所 有 接 收 者进行 更 新 的义 务。 本 公 司 的资 产管 理 部门、 涉 及 相应 业 务内 容 的 子 公 司 可 能 独 立 做 出 与 本报告 中 的 意见或 建议不 一 致 的 投资决 策 。 投资者应当 考虑到 本 公司 可 能 存 在 影 响 本报告观点 客观性 的 潜 在 利 益 冲 突 。 未经本 公 司 允许， 不 得 以 任 何 方 式传送 、 复 印 或 派发此报告 的 材 料 、 内 容 或 复 印 本 予 以 任 何 其 他 人 ， 或 投 入 商业使 用 。经 过本 公 司 同 意 的转 发 应遵 循 原 文 本 意 并 注 明 出处“南华期货股 份 有 限 公 司”。 未经授权的转 载本 公 司 不 承 担 任 何责任 。 所 有 在 本报告 中 使 用 的 商标、 服务 标 识及标 记， 除 非 另 有说明 ， 均为本 公 司 的 商标、 服务 标 识及标 记。 本 公 司 版权所 有 并保 留 一 切权利 。 王 梦 颖Z 0 0 1 5 4 2 9w a n g m e n g y i n g @ n a w a a . c o m廖⾂悦F 0 3 1 2 0 6 7 6l i a o c y @ n a w a a . c o m投资咨询 业 务 资格 ：证 监 许可 【2 0 1 1】1 2 9 0号