建筑材料行业周报：财政部表态积极，期待政策落地

建筑材料 财政部表态积极，期待政策落地 2025年1月6日至1月10日建筑材料板块（SW）下跌1.63%，上证综 证券研究报告|行业周报 2025年01月12日 增持（维持） 指下跌1.34%，建材板块相对沪深300超额收益-0.5%。其中水泥（SW） 下跌1.16%，玻璃制造（SW）下跌2.68%，玻纤制造（SW）上涨1.42%，装修建材（SW）下跌2.91%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为 -5.85亿元。 【周数据总结和观点】 本周财政部发布会表示2025年财政政策方向清晰明确、非常积极，我国有较大的举债空间和赤字提升空间，地产方面，2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房。根据wind统计，2024年12月地方政府债总发行量10912.7亿元，发行金额 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 建筑材料沪深300 环比11月下降17.0%，较2023年同期大幅提升。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，均衡点预计更快来临，价格弹性较大， 推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四�收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年1月10日，全国水泥价格指数404.16 元/吨，环比前一周下跌0.81%，全国水泥出库量297.85万吨，环比前一周下降6.53%，其中直供量181万吨，环比前一周下降3.2%，全国水泥熟料产能利用率46.0%，环比前一周上升2.4pct，全国水泥库容比61.77%，环比前一周下降2.76pct。近期多地明显降温，下游项目进度缓慢，多项目临近收尾，部分已经停工。搅拌站、贸易商等近期业务量持续收缩，本周至年前主要工作重心转移到回款上。临近年关，新开项目基本要等到年后才开始采购原材料，预计下周水泥出库量持续偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1374.87元/吨，较上周跌幅1.21%，全国13省样本企业原片库存4002万重箱，环比上周-15万重箱，年同比 +1168万重箱。本周华北贸易商及期现商仍有补库，其他区域表现平稳， 2024-012024-052024-092025-01 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润 执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：北新建材再发股权激励方案，细分领域机会持续推荐》2025-01-05 2、《建筑材料：年底赶工强度减弱，需求进入传统淡季 2024-12-29 3、《建筑材料：2025-装修建材触底年》2024-12-25 请仔细阅读本报告末页声明 需求端加工厂以收尾项目为主，仍多刚需提货，预计现货价格逐步走弱。玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格整体走稳，个别合股及短切价格小涨，幅度100-200元/吨不等。需求端，本周整体需求较前期有所萎缩， 中下游整体开工放缓，深加工局部进入回款阶段，且前期部分下游适当备货后进一步提货意向减弱；供应端，1月3日中国巨石桐乡3线12万吨池窑放水冷修，供应量收缩；库存端，周内各厂产销稍有放缓，下游刚需提货及备货操作均有减少。短期来看，粗纱报价大概率趋稳运行。本周电子纱价格环比持平。需求端下游提货积极性继续保持一般，供应端，本周林州光远2000吨低介电产线点火投产，短期供需弱势延续，价格继续维 稳。截至1月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨18.45%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米，环比前一周持平。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 铝合金、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，沥青、苯乙烯、天然气价格环比 上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1298吨， 开工率50.91%，开工负荷基本保持低位稳定；周内库存量微幅增至16650吨。本周行业单位生产成本12.1万/吨，对应吨毛利-2.01万，毛利率-19.95%，多数企业处于亏损状态。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.70 2.97 15.40 13.26 11.29 10.26 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.64 0.73 0.82 17.00 18.95 16.56 14.82 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.14 0.29 0.51 16.00 38.33 19.03 10.88 601636.SH 旗滨集团 增持 0.65 0.24 0.36 0.42 10.40 22.12 14.91 12.62 600176.SH 中国巨石 买入 0.76 0.51 0.70 0.89 14.70 21.89 15.97 12.54 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪8 4、玻纤行业跟踪12 5、消费建材原材料价格跟踪14 6、碳纤维价格跟踪16 风险提示17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）8 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）8 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）9 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）9 图表17：2024-2025年冷修停产生产线9 图表18：2024年复产及新点火生产线11 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）12 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）12 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）13 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）13 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）14 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）14 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）14 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）14 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）14 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）14 图表29：沥青价格（单位：元/吨）15 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）15 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）15 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）15 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨）16 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨）16 图表35：碳纤维行业周度产量及开工率（左轴：吨；右轴：%）16 图表36：碳纤维行业周度库存量（左轴：吨；右轴：%）16 图表37：碳纤维行业周度成本（万元/吨）17 图表38：碳纤维行业周度毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）17 1、行情回顾 2025年1月6日至1月10日建筑材料板块（SW）下跌1.63%，上证综指下跌1.34%，建材板块相对沪深300超额收益-0.5%。其中水泥（SW）下跌1.16%，玻璃制造（SW）下跌2.68%，玻纤制造（SW）上涨1.42%，装修建材（SW）下跌2.91%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.85亿元。 80% 建材板块 消费建材 水泥 玻璃 玻纤 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，凯伦股份、立方数科、濮耐股份、三维股份、龙泉股份位列涨跌幅榜前🖂，宁夏建材、天山股份、海螺新材、帝欧家居、瑞泰科技位列涨跌幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 300715 凯伦股份 9.50 27.01 28.34 28.03 300344 立方数科 5.30 23.54 24.88 19.10 002225 濮耐股份 5.50 14.11 15.44 10.66 603033 三维股份 12.88 4.55 5.88 1.50 002671 龙泉股份 4.49 4.18 5.51 -0.88 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� (%) 跌幅(%) 600449 宁夏建材 12.90 -7.19 -5.86 -14.11 000877 天山股份 4.94 -8.01 -6.67 -12.72 000619 海螺新材 6.35 -9.16 -7.82 3.25 002798 帝欧家居 3.38 -12.44 -11.10 -22.83 002066 瑞泰科技 9.72 -12.75 -11.41 -14.21 代码股票简称股价(元) 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅(%) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年1月10日，全国水泥价格指数404.16元/吨，环比前一周 下跌0.81%，全国水泥出库量297.85万吨，环比前一周下降6.53%，其中直供量181 万吨，环比前一周下降3.2%，全国水泥熟料产能利用率46.0%，环比前一周上升2.4pct，全国水泥库容比61.77%，环比前一周下降2.76pct。近期多地明显降温，下游项目进度缓慢，多项目临近收尾，部分已经停工。搅拌站、贸易商等近期业务量持续收缩，本周至年前主要工作重心转移到回款上。临近年关，新开项目基本要等到年后才开始采购原材料，预计下周水泥出库量持续偏弱运行。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出