补库接近尾声，价格支撑减弱

月度观点

• 12月行情回顾：12月补库和季节性偏低发运量支撑铁矿价格，但市场对成材预期不佳且2025年供给增量明显，矿价总体窄幅震荡。
• 1月主要观点：钢厂补库接近尾声，铁水产量下降，供需基本面转弱。钢材库存低，需求尚可，年后政策预期存在，矿价或跟随情绪波动。
• 风险提示：悲观情绪发酵导致盘面单边下行。

月度重点

• 全球发运：12月以来全球发运同比减量，月末回升，澳洲发运明显高于去年同期。非主流矿发运低于去年，巴西基本恢复至去年同期水平。发往中国比例高，海外分流力量弱。
• 发运情况：12月末发运同比增加，国产矿产量受节日影响下降，预计1季度国内产量同比减量。
• 铁水产量：12月以来日均铁水产量持续下降，1月10日当周降至224.37万吨，较10月高点下降11.32万吨。铁水产量有望逐步见底回升，但钢价偏弱、冬储意愿不强，春节前或窄幅波动。
• 港口库存：钢厂补库接近尾声，春节前港口库存或小幅累库，月底库存或在1.52亿吨附近。

相关数据图表

• 现货价格、基差
• 品种价差

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• 东吴期货研究所：400-680-3993，http://yjs.dwfutures.com

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