原油周报：拐点临近，静待美国换届

周度评估&策略推荐

• 行情回顾：2025年1月初，原油受美国政治影响震荡低波。初期，伊朗“能源危机”导致出口下滑，引发内地供给偏紧，叠加低库存驱动油价上扬，随后伊朗局势边际回稳，油价短暂见顶于$74/桶；后期受美国政策动荡影响，在“禁海令”与俄罗斯制裁事件后加速上行。
• 供需变化：
  • OPEC：整体产配差为负，维持严格减产计划，伊朗出口下滑后回稳，OPEC内部小国加大出口，整体12月出口预测回升。
  • OPEC+：俄罗斯12月出口量明显下滑。
  • 美国：供给维持高位震荡，依靠钻机高效单产维持，预计来月增产幅度有限。
• 宏观政治：
  • 宏观：美国非农就业人数大幅超出预期（25.6万人，超预期16万），美联储表态鹰派，美元指数维持强势，但短期难抵美国政治事件驱动。
  • 地缘冲突：胡塞武装“声称”袭击美国杜鲁门号；美国加剧对俄制裁。
• 观点小结：伊朗“能源危机”事件已基本计价，当前原油脱离基本面，受美国政治事件驱动上行。伴随特朗普1月20日上任，原油最后利多窗口极少，油价即将迎来中长期空配区间。

油品价差

• 多个油品价差（如裂解价差、裂解油差等）分析，显示油品市场供需关系及价格动态。

原油供应

• OPEC & OPEC+：
  • 历届会议结果：多次下调产量配额，延长减产期限，维持严格减产政策。
  • 12国供给量（含动态预测）：数据显示OPEC国家整体供给量变化及预测。
  • OPEC+主要成员国供给量（含动态预测）：俄罗斯、沙特等主要成员国供给量变化及预测。
• 美国：
  • 近期能源政策和表态：特朗普上任后推动油气钻探，取消环保限制，减税增产。
  • 供应：钻机高产与库存井消耗支撑产量高位，但上方空间受限。
• 其他：其他供应国（如IEA数据）供给量变化及预测。

原油需求

• 美国：
  • 原油直接需求：炼厂开工率、进出口数据。
  • 原油引申需求：汽、柴油、燃料、航空煤油需求分析。
  • 成品油汇总：汽、柴、燃、煤油库存及需求分析。
• 中国：
  • 原油直接需求：（含动态预测）炼厂开工率、进出口数据。
  • 原油引申需求：汽油、柴油、成品油出口量需求分析。
• 欧洲：
  • 原油直接需求：炼厂开工率、进口数据。
  • 原油引申需求：成品油需求分析。
• 印度：
  • 原油直接需求：炼厂开工率。
• 其他：其他国家需求分析。

原油库存

• 美国：
  • 库存数据：原油、成品油（汽、柴、燃、煤油）库存变化。
• 中国：
  • 库存数据：原油、成品油（汽油、柴油）库存变化。
• 欧洲：
  • 库存数据：炼厂库存、进口、成品油库存变化。
• 新加坡、富查伊拉、海上：
  • 库存数据：各区域原油库存变化。
  • 原油海上库存：浮仓已处历史危险值区间。

附录

• 原油产业链图示。
• 原油研究框架图示。

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