计算机行业周报：财政发力，计算机板块基座夯实

2025年财政政策将非常积极，通过提高赤字率、扩大债务规模和支持化债等多方面举措为经济发展注入动力。具体措施包括提高财政赤字率、安排更大规模的政府债券和超长期特别国债，以及实施一揽子化债方案，合计安排12万亿元政策资金，其中2024年2万亿元置换额度已全部发行完毕，2025年2万亿元置换债券已启动发行。

财政IT将为政策落地提供有效支撑，政府信息化支出有望带动财政IT回暖。随着逆周期调节力度加大和地方化债力度增强，政府的支付能力提升，财政信息化和数字化领域迎来更广阔的市场空间。同时，预算管理一体化等刚性需求持续提升，财政信息化需求不断增长。

外部扰动下，财政支持将加速自主可控信创替换节奏。中国现代化依赖科技自立自强，外部限制下强化财政对科技信创领域的支持，刺激国产需求，并发布三期国测活跃信创供给市场。虽然近两年信创替代因财政预算限制有所放缓，但2027年所有国央企100%信创替代的目标下，新一轮财政支持和行业政策将推动信创建设进入供需两旺格局，未来几年或将迎来快速发展的信创替换潮。

计算机行业具有明显的政策周期，财政关怀有利于改善顺周期板块预期。电力IT、网安、医疗IT等顺周期行业广泛面临政府回款压力，应收账款占营业收入比例较高。随着赤字率提升、化债方案和超长期特别国债等组合拳逐步落地，顺周期行业IT信息化支出有望恢复至常态水平，应收账款占比将稳步降低，前期盈利受损有望逐步修复。

投资建议：

1. 财政IT：博思软件、中科江南、税友股份、金桥信息、新点软件、数字政通；
2. 信创：中国软件、达梦数据、纳思达、金山办公、顶点软件、普联软件、麒麟信安、太极股份、金蝶国际、用友网络、宇信科技、致远互联、泛微网络、远光软件、海光信息、寒武纪；
3. 顺周期：海康威视、大华股份、深信服、中科软、科大讯飞、宝信软件、恒生电子、广联达、辰安科技、瑞纳智能、捷顺科技、启明星辰、盛邦安全、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康。