天风金属 铜周观点 海外宏观驱动决定价格上沿 下半年国内财政发力夯实价格下沿 2026080

本报告分析铜价受海外宏观驱动影响，价格上沿由外部因素决定，而国内下半年财政发力将支撑价格下沿。报告指出铜基本面仍由供给紧缺和关税预期支撑，需求端短期承压但持续支撑成为关键。关注点包括8月底下游补库力度和9月美铜关税，以及美国降息空间对铜价的影响。

铜行业发展趋势受宏观经济和政策影响显著。当前铜价震荡偏强，供给紧缺与关税预期是核心支撑。下半年政策预期提升，财政发力与降准降息可能提振内需。K型经济分化下，新动能尚不能填补旧动能缺口，整体需求下滑，但政策支持或改变这一局面。关注高技术制造和装备制造业表现，以及政策落地效果。

报告重点分析了铜价短期走势和长期政策预期。短期看，海外宏观驱动和国内政策预期共同影响铜价，底部进一步夯实，中枢有望抬升。需求端维持刚需采购，高价格短期抑制需求，但7月上旬订单主要来自前期积累，需求端持续支撑是关键。长期看，下半年财政发力与降准降息概率提升，政策支持或改变市场格局。关注库存变化和关税政策。

当前铜市场呈现震荡偏强态势，海外宏观驱动影响价格上沿，国内政策预期支撑价格下沿。基本面方面，供给紧缺和关税预期仍是核心支撑，但需求端承接略显乏力，高价格短期抑制需求。库存方面，COMEX、LME库存上升，SHFE库存下降，SMM电解铜社会库存微增。7月上旬需求订单主要来自前期积累，需求端持续支撑成为决定铜价短期能否继续上涨的关键。

本报告提示的风险点包括：海外宏观环境不确定性可能影响铜价上沿；国内政策落地效果存在变数，财政发力与降准降息概率虽提升但需关注实际效果；需求端短期承压，若下游补库力度不足或影响价格走势；关税政策变化可能对铜价造成冲击，需关注美铜关税动向。此外，美国降息空间打开前，铜价或维持高位横盘，需警惕市场波动风险。