白糖周报：郑糖继续上涨驱动不足，预计回落

作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 行情回顾 周度回顾 •原糖（2024年12月30-1月3日）原糖企稳反弹。巴西双周报告利好，印度榨季初期产糖同比减少，泰国开榨良好。Cftc显示，投机多头增仓，空头大幅增仓，净多减少。 •郑糖（2024年12月30-1月3日）震荡走强，市场担忧广西干旱可能使糖产量不及预期，加上节前备货提振。 •现货方面，现货价格持稳，基差缩小。 国内期现货 原糖期货 基本面分析 一、巴西:截至12月上半月,中南部累计产糖3971万吨，同比减少211万吨 ➢生产：巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗882.7万吨，同比下降54.3%;产糖34.8万吨，同比下隆63.07%;糖厂使用35.67%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.15%。24/25榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗6.1185亿吨，同比减少4.29%;累计产糖3971.1万吨，同比减少5.05%:糖厂使用48.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.18%。24/25榨季截至12月16日该地区累计206家糖厂收，上年同期为82家。 ➢乙醇方面：12月上半月，乙醇产量同比下隆26.88%，至7.65亿升；累计产乙醇319.34亿升，同比增加3.26%:➢糖醇比。1月3日，巴西圣保罗含水乙醇价格2.67雷亚尔/升，较上周升0.03雷亚尔/升，折糖约12.32美分/磅。糖仍然占绝对生产优势。 二、巴西：截至12月上半月,中南部累计产糖3971万吨，同比减少211万吨 二、巴西：雷亚尔贬值，糖出口将继续维持高位，乙醇需求高位 二、巴西：出口：港口待船量环比上周降低 ➢出口方面。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口糖166万吨，较上年12月全月的日均出口量减少42%。上年12月全月出口量为3,79万吨。2024/25榨季4-11月巴西累计出口糖2666万吨，同比增360万吨。 ➢巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至1月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为33艘，此前一周为45艘。港口等待装运的食糖数量为118.19万吨（高级原糖数量为106.82万吨），此前一周为174.92万吨，环比减少56.73万吨。 ➢现货升贴水报价：截至1月3日，巴西糖升贴水稳定在0.14美分/磅。 二、巴西：1月中旬前主产区降雨尚可，较前期减少 三、印度：截至12月末，新榨季产糖951万吨，同比少170万吨 ➢2024/25榨季：NFCSF预计，2024/25榨季印度食糖产量将达到2800万吨。ISMA将在2025年1月的第二周获取卫星图像，并将在详细分析和实地访问后于1月底发布其第二次食糖产量预告。 ➢生产：印度本榨季截至12月底，共有493家糖厂开榨，累计压榨了约1.09565亿吨甘蔗，产糖951万吨。上榨季同期已有518家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.22991万吨，产糖1128万吨。截至2024年12月31日的平均产糖率为8.68%，而上一榨季同期为9.17%。 ➢乙醇政策：印度8月底通知，将允许糖厂在11月1日开始的新市场年度使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇。印度的目标是增加乙醇产量，到2025-26年将汽油中的乙醇掺混比例从目前的13%左右提高至20%。 ➢出口：印度将连续第二年(24/25年度）延长食糖出口禁令。不过11月初，印度制糖业敦促政府允许2024/25榨季出口约200万吨糖，以减轻国内供应充裕和库存压力大的问题。 ➢消费：印度糖业和生物能源制造商协会(ISMA)的报告，2024-25榨季的食糖消费预计会比上榨季有所下降，预计将降低至约2800万吨左右，较去年降低55万吨。 四、泰国：截至12月25日，累计产糖128.19万吨，同比增40.88万吨 •泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)主任9月末预计泰国2024/25榨季的食糖产量将达到1039万吨，同比增长18%。作为全球第二大食糖出口国，泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。 •为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国总理SretthaThavisin的内阁10月31日批准将糖列为管制商品，加入管制名单的有效期为一年。 •2024/25榨季生产：截至12月25日，泰国累计甘蔗入榨量为1461.01万吨，较去年同期的1081.81万吨增加379.2万吨，增幅35.05%；甘蔗含糖分11.49%，较去年同期的11.1%增加0.39%；产糖率为8.774%，较去年同期的8.071%增加0.703%；产糖量为128.19万吨，较去年同期的87.31万吨增加40.88万吨，增幅46.81%。其中，白糖产量13.2万吨，原糖产量111.68万吨，精制糖产量3.31万吨。 五、中国：供需：由于干旱，新年度增产幅度不确定 12月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。 24/25年度供需不确定在于国产糖增产幅度和糖浆进口量。 五、中国：产销：11月产销两旺，库存同比多18万吨 •➢2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。 ➢全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%； ➢累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。 ➢截至11月末工业库存75.89万吨，同比增18.89万吨。 •截至12月31日，2024/25年榨季广西已有74家糖厂开榨，同比持平；累计入榨甘蔗2148.18万吨，同比增加599.63万吨；产混合糖275.14万吨，同比增加89.5万吨；混合产糖率12.81%，同比提高0.82个百分点；累计销糖163.22万吨，同比增加48.68万吨；产销率59.32%，同比下降2.38个百分点。 •其中，12月单月产糖223.9万吨，同比增加45.64万吨；销糖134.72万吨，同比增加26.22万吨； •工业库存111.92万吨，同比增加40.82万吨。 •云南省2024/2025榨季生产从2024年10月29日中云勐腊糖厂率先开榨，至2024年12月31日全省开榨糖厂36家(去年同期开榨29家)。截至2024年12月31日全省共入榨甘蔗281.35万吨(上榨季同期入榨甘蔗158.42万吨)，产糖32.69万吨(上榨季同期产糖17.89万吨)，产糖率11.62%(上榨季同期产糖率11.30%)。 •截至12月31日，云南省累计销售新糖26.71万吨(去年同期销售糖11.70万吨)，销糖率81.70%(去年同期销糖率65.39%)。工业库存5.98万吨(去年同期工业库存6.19万吨)。 •12月单月产糖28.83万吨，同比增加12.99万吨;销糖23.45万吨，同比增加13.65万吨。 •食糖进口：2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。 •糖浆三项进口：2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。2024/25榨季截至11月，全国累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。 •2025年提高关税的糖浆对总量影响不大。•2024年12月26日，国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，对部分商品的进口关税 税率和税目进行调整。调整的主要是税则号列21069061（含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水溶液）和21069062（蔗糖含量超过50%的甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物）。2025年1月1日起提高进口关税。•21.06品目，属于《杂项食品》90归为其他。从以上两个品类看出，21.06品目下的糖浆或预拌粉 含有香料/色料。该项目2024年前11个月累计进口总量0.83万吨，远低于目前市场关注的1702品目下糖浆进口量。 •所以此次提高的两项进口产品的关税，对糖价的影响不大 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼