见过吾股排名第9的宝藏公司后，科技股都不香了！

导语：市值260亿，现金170亿，PB1.08倍，股息率5% 作者：市值风云App：木盒 见过吾股排名第9的宝藏公司后，科技股都不香了！ 有一家上市公司，风云君研究后发现，简直是一块大宝藏！ 2023年账上有货币现金170亿，最近卖了一个煤矿回收27亿现金，前三季度净利 润已有21.8亿，预计今年净利润26亿左右。 公司PB才1.08，市值260亿左右，PE为10倍，但是扣除类现金的PE为3倍： （260亿市值-预计年底类现金180亿）/26亿净利润=3倍。 而且公司几乎没啥银行借款，净利润连续4年创历史新高了，这种高现金的资产质量和利润成长表现，还看啥科技股？顿时觉得科技股都不香了…… 2023年股息率为5.15%，股价上涨后现在股息率仍有4.47%。 吾股评级全A股5318家公司排名第9。 （市值风云App） ——————以下为付费部分（不可见）—————— 一、超多现金储备 天地科技业务主要是做煤炭矿山相关设备的，包括成套智能化煤机装备、安全装备、洗选装备、高效节能环保装备、监测监控系统等。 现在天地科技的业务基本覆盖了煤炭行业的全部产业链，包括勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备、煤矿建设、煤矿运营、生态治理、清洁能源高效利用等技术与产品及相关服务。 （天地科技产业链覆盖情况，资料来源：浙商证券研报） 它是世界范围内煤炭行业产业链布局最为完整的企业之一，国内排名第一，产品比郑煤机、北路质控更齐全。 （数据来源：市场资讯） 近8年以来，天地科技的营业收入每年都是增长的。 （市值风云APP-吾股大数据） 净利润2021年16.2亿就开始创历史新高，这几年屡创新高：2022年-2024年Q3分别为19.5亿、23.6亿、21.8亿，正常预计今年净利润在26亿左右。 （市值风云APP-吾股大数据） ROE逐年提升，2024年前三季度为8.9%，今年有望继续达到双位数以上。 （市值风云APP-吾股大数据） 2023年底，天地科技账上现金有170亿，2024年3季度的一些财务数据为： （1）货币现金116.4亿，一年内到期的非流动资产（主要是银行大额存单）16.5亿，债权投资（银行大额存单）26.4亿，合计160亿； （2）银行短期借款2.3亿，长期借款1.8亿，测算净现金大概有150多亿； （3）考虑到前三季度多了21亿净利润，但现金还比2023年底减少的原因是，应收账款143 亿比2023年底98亿多了45亿。 今年第四季度，天地科技又逢高卖了51%的西中煤科工沁南能源有限公司股权，回收了26.9亿现金。 （2024年11月14日公告） 第三季度现金类资产160亿，加上沁南能源13亿（按照持股比例51%）、第四季度 经营带来的净利润5个亿左右，预计年底现金类资产能达到180亿左右，这还不包括应收账款的可能回收。 二、隐形资源大佬：居然有3座煤矿！ 这种高净现金的资产质量，风云君是很喜欢的，关键是天地科技pb只有1.08。 （2024年12月30日行情详情） 而且天地科技不只是能源（煤炭）装备公司，还有三个煤矿资源： （1）沁南能源的煤矿，是天地科技2011年花了3.11亿买过来的，如今卖了26.9亿，只有探矿权，不产煤； （2024年11月14日公告） （2）王坡煤矿，是真正产煤的，也是唯一产煤的，2023年收入有27亿，毛利率高达52.87%； （数据来源：市值风云） （3）秦皇岛的煤矿，分别是2013年2.09亿和2015年1.72亿买的，有5个煤矿， 曾规划产能90万吨/年，目前也没有产煤。 2022年5月5日，天地科技在投资者关系平台披露，只剩一个秦能一矿有产能计划了： 秦能一二三四矿均为中煤科工能源投资秦皇岛有限公司下属企业：一矿当前正处于技术改建中，将在未来逐步恢复产能；二矿的发展规划正在考量；三矿及四矿已向地方政府申报产能退出，并通过政府验收，获得政府相应奖补资金，目前矿井已关闭。 根据最新在建工程的情况分析，秦皇岛的煤矿依然没有动工。 （2020年年报） （2024年半年报） 这块进度天地科技财报很少披露，根据公开资料，应该是终结了。 （北京产权交易所） 不过风云君认为就像沁南能源，不开发不算烂尾，只要有煤矿的产权，也很值钱，这块还有变现的空间。 三、分红率和股息率有望再提高 天地科技直接控股股东是中国煤炭科工集团有限公司，实际控制人则是国务院国资委，属于央企。 （股权结构，2023年年报） 2015年以来，天地科技每年都分红，且分红率和股息率是在不断提高的。 （数据来源：市值风云） 2024年8月，公司公布了“提质增效重回报”行动方案。风云君认为基于公司账上现金较多的事实，未来分红率还会进一步提高。 （2024年8月28日公告） 今年三季度，中东资本阿布达比投资局也盯上了天地科技这块优质资产，直接从二级市场买成了第六大股东（中报前未曾出现在前十大股东中）。 （2024年三季报股东情况） 中东资本做生意和投资都是很精明的，风格做的是价值投资。风云君研究过阿布达比投资局的持仓情况，基本都是A股的优质资产。 （数据来源：证券市场周刊市场） 单是紫金矿业这单，就赚得盆满钵满，早就在2023年第二季度就买成了前十大股东。 （2023年中新进成紫金矿业第8大股东） 四、研发试图穿越周期 天地科技投资逻辑是比较清晰的，作为煤炭装备公司，公司收入和下游煤炭的资本支出相关。 所以天地科技本质上是周期性行业，盈利随煤炭景气度周期变动而变动。 （历史盈利的波动，市值风云） 券商认为目前阶段处于周期中后期。 （数据来源：浙商证券） 但对于天地科技而言，风云君认为其实还是有空间的。 第一，研发驱动成长，天地科技最早是由煤炭科学研究总院作为发起人创立，2002年在沪市主板上市，本身就是研发创新型企业。 （2022年11月投资者关系记录） 公司研究团队阵容强大，各种顶级科技人才，比如工程院原院士就有3人、国务院 特殊津贴专家44人…… （2024年中报） 研发投入比例也越来越高，2023年研发高达20.7亿，占营业收入比例为6.9%。 （市值风云App吾股大数据） 第二，煤炭因为能源安全保供也好，之前资本支出不足也好，短期2-3年内景气度 依然存在。也就是说，天地科技的需求2-3年依然没啥问题。 我们可以看天地科技收入的预先指标——合同负债，也是增加逐年增加的。 （数据来源：市值风云） 2024年三季度，合同负债为30亿，对比2023年三季度为32.9亿，变化并不大。 第三，天地科技的订单不只是新增的矿井设备需求（这是下游煤炭的主要资本支出），还有原有设备更替以及智能化改造带来的新需求。 （2022年11月9日投资者交流记录） 以天地科技子公司天玛智控（688570.SH，24年底市值83亿）为例，公司主营煤矿无人化智能开采控制技术和装备，最近五年来增长还不错，不过2024年前3季度业绩有所下滑。 （数据来源：wind） 还有拓展非煤领域和国际化。 （2024年工作计划） 当然目前这两块收入占比都比较少，比如天地科技2023年海外收入只有3.5亿。 （收入构成，市值风云） 最核心的还是作为煤机龙头，继续提升市场占有率。 目前天地科技市场份额排名第一，从2017年的8%提升到了2022年的12%。 （数据来源：浙商证券研报） 2026年，煤机行业预计的市场规模为1570亿，单把这块蛋糕吃下就很不错了，比如把市占率提高到30%以上。对于公司而言，还有很大的增长空间。 总结 天地科技PB为1.08，但是资产里大部分都是现金类资产，预计年底现金类资产能达到180亿左右。如果应收账款回收能好一点，现金还会更多。 另外，很多资产价值没有体现，都是以历史成本计价，比如土地、还有秦皇岛的煤炭资产——天地科技既是能源装备公司，也是资源型企业。 2020年以来，天地科技伴随着下游煤炭行业的景气度，业绩也坐上了顺风车，收入、利润、ROE等财务指标都是逐年提高，属于低PB高ROE（今年12%左右）资产。 但需要警惕的是，天地科技也是周期股，业绩和下游煤炭行业资本支出相关。当然天地科技也做了很多研发创新，试图去穿越周期，单是2023年研发投入20亿，就和当年净利润差不多。 风云君认为还有很多市场空间可以挖掘，比如继续提高市占率、把握住行业的旧设备更新和智能化机会、拓展非煤领域、出海……