晨会纪要

晨会纪要 2025年01月10日 晨会纪要20250110 证券分析师： 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 重点推荐 1.价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察：2024年12月通胀数据 2.全年挖机销量达20万台，大型水电工程获准提振需求——机械设备行业简评 财经要闻 1.央行在港发行600亿元离岸央票。 正文目录 1.重点推荐3 1.1.价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察：2024年12月通胀数据3 1.2.全年挖机销量达20万台，大型水电工程获准提振需求——机械设备行业简评 ...........................................................................................................................4 2.财经新闻5 3.A股市场评述5 4.市场数据7 1.重点推荐 1.1.价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察： 2024年12月通胀数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，lijiah@longone.com.cn 事件：2025年1月9日，统计局发布2024年12月通胀数据。12月，CPI当月同比0.1%，前值0.2%；环比0.0%，前值-0.6%。PPI当月同比-2.3%，前值-2.5%；环比-0.1%，前值0.0%。 核心观点：12月CPI低位回落，食品价格是回落主要的因素，其中有前期天气影响逆转的短期因素，核心CPI进一步企稳，服务价格表现相对较好。PPI同比降幅收窄，环比略强于季节性，但继续回升仍需政策支持。短期来看，春节错位影响下，1月CPI可能会上升，2月大概率会回落。从1月8日发改委国新办发布会的表述来看，超长期特别国债规模2025 年有望明显扩大，关注“两新”及“两重”政策对通胀的影响。此外，央行2024年四季度货币政策例会提到，择机降准降息，关注一季度的可能性。 出行增加支撑核心通胀表现相对较好。核心CPI表现相对稳定，环比0.2%，强于季节性，同比继续回升至0.4%，涨幅连续3个月扩大。服务价格由跌转涨，环比0.1%，同比升至0.5%，或与元旦假期出行旅游等需求增加有关。 CPI表现略弱于季节性，非食品强于食品。从环比来看，12月CPI环比0.0%，近5年同期均值0.1%，略弱于季节性，拖累主要来自于食品价格，非食品价格相对稳定，除食品烟酒外的7大类产品仅医疗保健环比下跌，其余均为持平或上涨。 鲜菜、鲜果、猪价环比均形成拖累。食品CPI环比-0.6%，已连续3个月环比下跌，低于近5年同期均值0.64%。天气因素对鲜菜（环比-2.4%，5年同期均值4.9%）以及鲜果 （环比-1.0%，5年同期均值2.8%）的影响仍然存在，在三季度反映为供给紧张下的价格超季节性上涨，8月食品价格3.4%的环比上涨在非春节月份相对少见。也正因此，环比高基数叠加天气好转下供给的修复，食品价格连续回落。不过，鲜菜、鲜果价格的影响往往偏短期。猪价方面，受前期压栏惜售、二次育肥影响，供应相对充足，12月猪价环比-2.1%，同样略弱于季节性。能繁母猪存栏去年下半年以来始终维持在4000-4100万头区间内，猪价短期来看超季节性波动的概率可能相对较小。 消费品价格继续回落。消费品价格环比（-0.1%，5年同期均值0.16%）连续三个月下跌，或仍然反映出内需相对不足的情况下，实物消费以价换量的情况仍然存在。酒价的表现也同样偏弱，10月环比转涨后，11月、12月连续两个月下跌，同比降至-2.0%。 PPI略强于季节性。PPI虽然环比（-0.1%）未能延续11月的涨势，但略强于近5年同期均值-0.2%，低基数下同比降幅继续收窄。虽然是传统的开工淡季，但强于季节性的表现，或验证了12月建筑业PMI的明显走强。 生产资料环比略强于生活资料。PPI的结构上来看，生产资料环比持平，拖累主要来自于上游采掘，电厂存煤较为充足，煤炭新增需求有限，煤炭开采和洗选业价格环比下降1.9%。生活资料环比-0.1%，其中耐用消费品环比-0.3%，是主要拖累项。主要行业中，季节性需求增加，燃气生产和供应业环比1.2%，电力热力生产和供应环比0.9%。总体来看，PPI的趋势性回升仍需要政策加力。 风险提示：国内政策落地不及预期；房地产继续下行风险；特朗普政策的不确定性。 1.2.全年挖机销量达20万台，大型水电工程获准提振需求— —机械设备行业简评 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn 事件：中国工程机械工业协会发布2024年12月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 挖掘机：2024年12月销售各类挖掘机19369台，同比增长16%，其中国内9312台，同比增长22.1%；出口10057台，同比增长10.8%。2024年共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%，累计销量实现正增长；其中国内100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。2024年12月销售电动挖掘机9台。 装载机：2024年12月销售各类装载机9410台，同比下降0.08%。其中国内4501台，同比下降19.6%；出口4909台，同比增长28.5%。2024年共销售装载机108209台，同比增长4.14%。其中出口53883台，同比增长13.8%。2024年12月销售电动装载机854台。 挖掘机总销量达20万台。国内方面，2024年12月单月挖掘机内销同比增长22.1%，内销增长持续扩大。根据国家统计局，截止2024年11月国内基建固定投资持续发力，同比增长9.39%；其中，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.30%和40.90%，持续带动下游需求；同时，各地方政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求，国内挖掘机销量稳步回升。从国内开工端看，12月小松挖掘机开工小时数为108小时，同比增长17.6小时，下游开工端复苏，接近2021年末水平。海外方面，2024年12月挖掘 机出口同比增长10.85%，出口单月销量增速连续5个月增长。同时，美联储12月19日宣布继续降息25bp，海外进入降息周期，有望带动海外房地产与基建相关行业投资复苏，出口市场逐步转好。从总量数据看，2024年我国挖掘机全年总销量同比增长3.13%，累计销量达20万台以上，符合预期。 装载机出口持续增长，电动化趋势明显。2024年12月装载机单月总销量下降0.08%，海外单月增长28.5%，海外出口持续增长。2024年电动装载机全年销量11220台，全年实现电动化渗透率达10.37%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势明显。 大型水电工程获准，25年铁路基建持续。根据新华社12月25日消息，雅鲁藏布江下游水电工程获得核准，新水电工程发电量将是三峡工程的三倍以上，预计总基建投资额将超万亿元，将极大提振了国内工程机械需求；另外，国铁集团1月2日召开工作会议提出， 2025年将全面完成国家铁路投资任务，高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900 亿元，投产新线2600公里，保障2025年国内铁路基建建设需求。 建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需逐步复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升，有效平滑国内外周期。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。 风险提示：原材料波动风险；汇率波动风险；国际贸易风险；政策不及预期风险。 2.财经新闻 1.央行在港发行600亿元离岸央票 1月9日，央行公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率 曲线，2025年1月15日中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU) 债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。第一期中央银行票据期限6个月， 发行量为人民币600亿元。 （信息来源：央行） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌18点，跌幅0.58%，收于3211点。深成指、创业板双双收红，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数震荡收星，再度跌破5日线均线。量能进一步缩小，大单资金净流出约20亿元，量能、资金流均有所收敛。指数日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，下方虽有前期高点及缺口支撑位，但上方20日均线死叉日60均线，短期均线进一步走弱，死叉交接处又构成短线较强压力。指数上有均线压力，下有缺口支撑，短线或是区间震荡态势。震荡中仍需谨慎观察。 上证指数周线呈小星K线。目前仍处于20周均线及周布林线下轨支撑位附近。在支撑位附近或因多空争夺而震荡反复，但周KDJ死叉延续，周MACD有死叉迹象，周指标修复需要时间。目前指数尚无明显企稳迹象。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.32%、0.11%，均收星状阳K线。两指数近日小幅横盘震荡，下方虽有缺口及半年线支撑，但日线KDJ、MACD死叉尚未明显修复，日线短期均线空头排列尚未修复。两指数目前企稳迹象尚不明显，短线或延续小幅震荡态势。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比60%，收红个股占比48%。涨超9%的个股102只，跌超9%的个股10只。上交易日收红个股近半数，表现强于前一交易日。 上交易日同花顺行业板块中，元件板块大涨居首，收盘上涨6.11%。其次，互联网电商、小金属、军工装备、军工电子、自动化设备、IT服务等板块活跃居前。而厨卫电器、港口航运、公路铁路运输、油气开采及服务等板块回落调整居前。元件、白色家电、汽车零部件、IT服务等板块明显有大单资金介入迹象，而证券、零售等板块，大单资金仍呈净流出。 游戏板块，昨日收盘上涨0.99%，收于5日均线之上，表现活跃。指数自2024年12月13日波段顶震荡回落，跌幅已经超过27%，回落明显。目前指数临近半年线、年线重要支撑位，同时也处于60周、250周均线支撑位附近，与黄金分割0.618支撑位相距约7%。目前指数下方支撑位较为集中。指数近期量能明显缩小，回落动能减弱，短线或酝酿反弹动能。但指数目前日线KDJ金叉成立，但日线MACD尚未金叉，周线MACD有死叉迹象，短期技术条件尚未明显向好。若在震荡中，指数短线技术条件修复向好的话，指数或有震荡盘升动能，可在震荡中加强观察。 其他板块，如医疗器械、医疗服务、生物制品等板块均跌幅明显，均临近各自支撑位。若在震荡中，短线技术条件能修复向好，或有震荡盘升动能，可在震荡中观察短线技术条件演变。 表1行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 家电零部件Ⅱ 4.84 油服工程 -2.88 元件 3.78 航运港口 -2.75 航空装备Ⅱ 2.40 厨卫电器 -2.20 地面兵装Ⅱ 1.90 个护用品 -1.91 互联网电商 1.71 煤炭开采 -1.69 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表2市场表现 4.市场数据 2025/1/9 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 18172 -44.09 资金 逆回购到期量 亿元 248 / 逆回购操作量 亿元 41 / 1年期MLF % 2 / 1年期LPR % 3.1 / 5年期以上LPR % 3.6 / DR001 %,BP 1.5600 3.58 DR007