尿素早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 •1.基本面：近期尿素盘面低位震荡下行，库存高位并持续累库，固定床现金流亏损，上游煤价逐渐止跌。供应方面，日产维持高水平，后续有部分装置回归。需求端，三聚氰胺、复合肥等工业需求仍偏弱，农需季节性偏弱，预计有部分淡储刚需，当前国内需求仍偏弱，出口利润好但出口受限，交割品现货1570（-10），基本面整体偏空； •2.基差：UR2505合约基差-90，升贴水比例-5.1%，偏空； •3.库存：UR综合库存170.5万吨（+2.6），偏空； •4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； •5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； •6.预期：尿素主力合约盘面弱，有成本支撑，供应宽松，库存高并持续累库，国内需求弱， 出口利润好但出口受限，预计UR今日走势震荡偏空 •利多 •1、成本支撑 •2、国际价格偏强 •利空 •1、出口政策收紧 •2、国内需求弱 •3、供应宽松 •主要逻辑：出口利润好但政策收紧国内需求弱 •主要风险点：出口政策变化 现货行情 期货盘面 库存 地区 价格 变化 主力合约 价格 变化 类型 数量 变化 现货交割品 1570 -10 05合约 1660 29 仓单 7475 318 山东现货 1570 -10 基差 -90 -39 UR综合库存 170.5 0.0 河南现货 1570 0 UR01 1600 10 UR厂家库存 155.1 0.0 FOB中国 1734 UR05 1660 29 UR港口库存 15.4 0.0 UR09 1702 27 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 UR期现价格及基差 基差主力收盘现货 2900 700 600 2700 500 2500 400 2300 300 2100 200 100 1900 0 1700 -100 1500-200 2023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12023-11-12024-1-12024-3-12024-5-12024-7-12024-9-12024-11-12025-1-1 • 数据来源：钢联大越期货整理 •供需平衡表-尿素： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PP进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023 3893.5 14.1% 3193.59 293.13 8.4% 3486.72 44.65 3486.69 5.9% 2024 4418.5 13.5% 3425 360 9.5% 3785 51.4 3778.25 8.4% 2025E 4906 11.0% 坐标轴标题 尿素综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：钢联大越期货整理 尿素生产现金流 固定床气流床天然气 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12023-11-12024-1-12024-3-12024-5-12024-7-12024-9-12024-11-12025-1-1 坐标轴标题 • 数据来源：钢联大越期货整理 尿素出口利润 �口占比 �口利润 1.2 700 600 1 500 400 0.8 300 200 0.6 100 0 0.4 -100 0.2 -200 -300 0-400 2023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12023-11-12024-1-12024-3-12024-5-12024-7-12024-9-12024-11-12025-1-1 坐标轴标题 • 数据来源：钢联大越期货整理 •免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：0575-88333535E-mail：dyqh@dyqh.info