震裕科技结构件业务盈利改善机器人核心零部件未来可期公司介绍

公司介绍：震裕科技成立于1994年，是国内精密级进冲压模具龙头企业，产品涵盖精密模具、电机铁芯、电池结构件等。公司董事长蒋震林拥有二十余年模具设计制造经验，公司注重人才培养，2024年8月推出限制性股票激励计划。

电池结构件业务

• 市场空间：预计2026年动力+储能电池结构件市场规模达487亿元，2023-2026年CAGR达20%。
• 竞争格局：2023年科达利/震裕科技/Sangsin EDP份额分别为35.9%/11.6%/5.8%。
• 公司改善：2024H1锂电结构件营收同比+41.8%，市占率+0.22pct至11.9%；毛利率提升1.63pct至12.0%。通过自动化改造降低成本，利润率有望持续改善。

电机铁芯业务

• 市场空间：2026年新能源车电机铁芯市场规模预计达186亿元，2023-2026年CAGR近30%。
• 核心优势：子公司苏州范斯特掌握粘胶电机铁芯工艺（国内唯二），2023年毛利率约16%，净利率近5%。顺应高转速高能量密度趋势，量利齐升可期。

模具业务

• 核心优势：精密制造体系支撑50%毛利率，“一套一价”定价模式。
• 下游应用：家电、汽车、工业、工控等领域，2024H1受以旧换新政策带动，收入同比+37.0%。
• 拓展方向：积极布局工控电机和海外市场。

机器人业务

• 投资布局：2024年10月投资全资子公司宁波马丁具身机器人科技，投资额不超过1.2亿元。
• 核心能力：现有加工能力覆盖人形机器人传动零部件壁垒的60%，已建成手工线小批量生产线性关节核心零部件。

投资建议

• 预计2024/2025/2026年净利润分别为2.42/3.61/5.14亿元，对应PE分别为32x/21x/15x。
• 参考可比公司估值，给予2025年25倍PE，对应目标市值约90亿元，目标价87元，首次覆盖，给予“买入”评级。