橡胶甲醇原油日报：多空分歧出现 能化震荡整理
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2025年1月9日橡胶甲醇原油 多空分歧出现能化震荡整理 核心观点 宝城期货研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：本周四国内沪胶期货2505合约呈现放量减仓，震荡偏强， 小幅反弹的走势，盘中期价重心小幅上移至16910元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨1.05%至16910元/吨。5-9月差贴水幅度小幅收敛至160元/吨。经历前期连续大幅下跌以后，胶市风险得到充分释放， 期价震荡止跌企稳。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货2505合约或维持震荡整理的走势。 甲醇：本周四国内甲醇期货2505合约呈现放量减仓，探底震荡 企稳，略微收低的态势，期价最高上涨至2596元/吨一线，最低下探至2554元/吨，收盘时略微收低0.31%至2589元/吨。2-5月差升水幅度小幅升阔至79元/吨。烯烃盘面利润亏损程度加大导致原料甲醇继续上涨动力不足，叠加短期国内煤炭期货价格大幅下跌拖累，甲醇成本支撑减弱。在经历前期连续下跌以后，甲醇跌势暂时趋缓。在多空分歧的背景下，预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡企稳的走势。 原油：本周四国内原油期货2502合约呈现缩量减仓，震荡偏弱， 小幅下跌的态势，期价最高涨至590.6元/桶，最低下跌至576.1元/桶，收盘时期价小幅收低1.16%至580.5元/桶。当前北半球处在取暖用油消费旺季，原油转入季节性需求因子增强阶段，这提振了原油期货市场情绪。不过在经历前期连续上涨以后，利多因素被完全透支。在多空分歧的背景下，预计后市国内原油期货2502合约或维持高位震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至2025年1月3日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为30.53万吨，较上期增加2.69万吨，增幅9.66%。天然橡胶青岛保税区区内库存为 6.04万吨，较上期上涨0.15万吨，增幅2.46%。二者库存合计达36.57万吨，周环比小幅增加2.84万吨，呈现连续五周回升的态势。 截止2025年1月3日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.80%， 周环比小幅回落3.40个百分点，同比大幅增加9.80个百分点。国内轮胎企业 半钢胎开工负荷为79.30%，周环比略微回升0.10个百分点，同比大幅增加9.00个百分点。 2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点12。库存预警指数接近荣枯线，表明汽车流通行业的景气度持续改善。 甲醇 2024年12月我国重卡市场共计销售7.9万辆左右，环比11月上涨15%， 相比上年同期的5.21万辆大幅增长52%。7.9万辆放在最近八年来看，高于2017 年12月和2021-2023年的12月销量，低于其他年份的12月份销量。2024年 1-12月，我国重卡市场销售各类车型约89.7万辆，同比降幅约为2%。 截至2025年1月3日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.66%，周环比略微增加0.91%，月环比小幅回落1.47%，较去年同期小幅增长4.25%。同期我国甲醇周度产量均值达186.81万吨，周环比小幅增加2.80万吨，月环比略微 减少0.97万吨，较去年同期171.01万吨，大幅增加15.80万吨。 截止2025年1月3日当周，国内甲醛开工率维持在24.87%，周环比略微减少0.74%。同时二甲醚方面，开工率维持在7.93%，周环比略微减少0.38%。醋酸开工率维持在81.38%，周环比小幅下滑1.62%。MTBE开工率维持在50.05%，周环比持平。截止2025年1月3日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开 工负荷在79.59%，周环比小幅下滑4.66个百分点。截止2025年1月3日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-545元/吨，周环比小幅回落-4元/吨。 截止2025年1月3日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 83.63万吨，周环比小幅增加1.73万吨，月环比大幅减少10万吨，较去年同期大幅增加23.65万吨。其中华东港口甲醇库存达56.57万吨，周环比小幅增加1.26万吨，华南港口甲醇库存达27.06万吨，周环比略微增加0.47万吨。截至2025年1月9日当周，我国内陆甲醇库存合计达32.62万吨，周环比小 幅减少1.60万吨，月环比小幅减少5.02万吨，较去年同期的38.89万吨，小 幅减少6.27万吨。 原油 截止2025年1月3日当周，美国石油活跃钻井平台数量为482座，周环比 小幅减少1座，较去年同期回落19座。美国原油日均产量1356万桶，周环比 小幅减少1万桶/日，同比增加36万桶/日。 截至2025年1月3日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达 4.14642亿桶，周环比小幅减少95.9万桶，较去年同期大幅减少1776.1万桶。 美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2003.8万桶，周环比大幅减少250.2 万桶；美国战略石油储备（SPR）库存达3.93817亿桶，周环比小幅增加24.7万桶。美国炼厂开工率维持在93.30%，周环比略微回升0.6个百分点，月环比小幅增加0.9%，同比略微增加0.4个百分点。 截至2024年12月31日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在254324 张，周环比大幅增加7297张，较11月均值194316张大幅增加60008张，增 幅达30.88%。与此同时，截至2024年12月31日，Brent原油期货基金净多 持仓量平均维持在194466张，周环比大幅增加34620张，较11月均值120366张大幅增加74100张，增幅达61.56%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而Brent原油期货市场的净多头寸周环比也大幅增加。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 16000元/吨 +100元/吨 16910元/吨 +115元/吨 -910元/吨 -115元/吨 甲醇 2725元/吨 -10元/吨 2589元/吨 -12元/吨 +136元/吨 +2元/吨 原油 548.4元/桶 +0.1元/桶 580.5元/桶 -8.6元/桶 -32.2元/桶 +8.6元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
