黑色建材组日报：避险情绪主导市场，黑色偏弱运行

避险情绪主导市场，⿊⾊偏弱运⾏——⽇报20250107 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 开年以来受海外利空影响，市场⻛险偏好下降，⿊⾊受到拖累。从周度数据看，卷螺需求均继续⾛弱，产业淡季特征明显，不过低库存下市场更加关注成本和估值。铁矿到港偏⾼，港⼝略有累库，焦煤同样库存压⼒不减，略有负反馈迹象。不过从检修计划看，后续铁⽔有复产预期，对下⽅形成⼀定⽀撑。节前交投氛围减弱，价格偏弱震荡运⾏，难有趋势性表现。 ⿊⾊建材研究团队 摘要 研究员： 开年以来受海外利空影响，市场风险偏好下降，黑色受到拖累。从周度数据看，卷螺需求均继续走弱，产业淡季特征明显，不过低库存下市场更加关注成本和估值。铁矿到港偏高，港口略有累库，焦煤同样库存压力不减，略有负反馈迹象。不过从检修计划看，后续铁水有复产预期，对下方形成一定支撑。节前交投氛围减弱，价格偏弱震荡运行，难有趋势性表现。 余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 陶存辉从业资格号F03099559投资咨询号Z0020955 1、铁元素方面，需求端钢企检修增加，铁水产量下降，钢企盈利比例小幅下降，淡季需求弱势，利空矿价，根据钢企已发布的检修计划，一月上旬和中旬复产多于检修，铁水或将在节前见底回升。库存端短期受到港回升和需求下行的影响，港口区域库存微幅累积，累库压力较小。综合来看，短期矿石需求转弱，供给回升，基本面趋弱。但预计后续到港回落、需求回升，基本面有边际转强的预期，矿价在节前下行驱动有限，预计震荡为主。2、碳元素方面，五轮提降落地，焦企处于盈亏平衡附近。受钢厂停产检修影响， 张真从业资格号F03106996投资咨询号Z0021418 焦炭总供应环比微降。需求端，铁水高位持稳，刚需支撑仍存。总体来说，钢厂冬储仍有需求，钢厂到货增加，焦炭基本面略显宽松，预计短期盘面承压弱势调整。年末国内焦煤供应小幅收缩，甘其毛都口岸通关低位回升，海外澳煤价格小幅探涨。上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。3、合金方面，锰矿港口库存持续下降，工厂冬储补库进度过半，采购操作较为谨 慎，锰矿贸易商挺价意愿较强，价格整体持稳运行。供应端，宁夏产量小幅下行，个别厂家检修，预期年后复产，冬储供需仍在博弈，特殊需求招标采购结束。总体来看，硅锰复产进程处于平台期，短期震荡运行。硅铁产量变化不大，供应呈现小幅下降态势，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。4、玻璃12月底深加工订单天数走弱，随着下游放假临近，真实需求或逐步走弱， 但中游补库仍有潜在空间。供应端，近期多条产线冷修，供给预计下滑。玻璃整体库存压力不大，上游继续去库，淡季供需双弱，有企业发布保价政策，中下游陆续拿货，上游产销平衡，盘面受情绪扰动较强，短期关注补库需求释放。纯碱供给扰动减弱，需求乏力，轻重碱表需环比下降。上游库存积累，供给过剩仍较明显，若减量不能持续，则纯碱长期供需矛盾积累，价格仍然承压，建议谨慎操作，产业逢高卖保。 整体而言，宏观情绪偏空，下游需求淡季乏善可陈，价格持续走低。黑色现货基本面维持在相对健康态势，节前有铁水复产预期，负反馈逻辑不流畅难有向下突破，预计整体震荡偏弱运行。 ⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中线展望：震荡 铁矿：到港增加超预期，港⼝微幅累库 焦炭：六轮提降开启，盘⾯仍有压⼒ 焦煤：供需仍显宽松，现货弱稳运⾏ 硅锰：锰矿成本坚挺，⽣产利润收缩 震荡 硅锰 一、基差季节性图表 （一）钢材基差 （二）铁矿基差 （三）焦煤、焦炭基差 （四）硅铁、硅锰基差 （五）玻璃、纯碱基差 二、利润季节性图表 三、钢材日度成交 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com