广发期货日评20250109

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：避险板块坚守，A股市场探底企稳 【市场情况】 周三，A股市场低开后尾盘震荡修复。上证指数收涨0.02%，报3230.17点。深成指跌0.54%，创业板指跌0.98%，沪深300跌0.18%、上证50涨0.13%，中证500跌0.42%、中证1000跌0.53%。个股跌多涨少，当日1978只上涨（74涨停），3250只下跌（9跌停），144持平。其中，华维设计、鸿智科技、欧圣电气涨幅居前，分别上涨30.0%、29.99%、20.0%；而*ST普利、奥康国际、赛腾股份跌幅居前，各跌20.06%、10.03%、10.0%。 分行业板块看，仍偏向高股息避险，上涨板块中，家用电器、重型机械、海运分别上涨2.20%、1.76%、1.41%，机器人主题火热；下跌板块中，汽车、化肥农药、基本金属分别下挫1.41%、1.40%、1.40%，锂电池概念受挫。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数下挫：IF2503、IH2501分别收跌0.07%、收涨0.22%；IC2501、IM2503分别收跌0.20%、0.36 %。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2412贴水8.02点，IH2412贴水0.45点，IC2412贴水13.39点，IM2412贴水96.38点。开年权益市场面临配置抉择，受连续回调影响，基差全部转为贴水。 【消息面】 国内要闻方面，2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准；新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲以旧换新及手机、平板、智能手表手环购新补贴，将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。 海外方面，美国2024年12月ADP就业人数12.2万人，创2024年8月以来最低水平，预期14万人，前值14.6万人。美国上周初请失业金人数减少1万人至20.1万人，为2024年2月17日当周以来新低，预期为21.8万人。 【资金面】 1月8日，A股市场交易少许放量，合计成交额1.24万亿元，北向资金成交额1871.20亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了11亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日无逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.21%、-0.02%、-0.25%、-1.70%。年底避险情绪升温，1月份面临方向抉择、美国新任政府上台及春节前流动性挑战，当前已回调近国庆后低点，预计将震荡企稳。 [国债期货] ◆国债期货：期债走势分化短端偏弱，资金利率略走高 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债长端稍稳。截止17：00，1-3年期国债活跃券收益率上行2-3bp，7年、10年、30年期国债均下行0.5bp，10年期“24附息国债11”报1.6025%，30年期“24特别国债06”报1.865%。此外，10年期“24国开15”下行1bp报1.645%。 【资金面】 央行公告称，1月8日以固定利率、数量招标方式开展了11亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日无逆回购到期。央行公开市场单日操作前次低点出现在2024年9月4日，当日七天期逆回购操作量为7亿元。 资金面方面，银行间市场资金面总体均衡稍偏松，不过价格略贵，存款类隔夜回购加权利率均小幅上 行。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.57%附近，较上日小幅上行1bp。央行公开市场逆回购仅操作了11亿元，供给减少在情绪上略有影响，后续需要关注地方债供给增多后，宽松政策会否落地。Wind数据显示，CNEX债券分歧指数全品种方面，证券和银行为主要买盘，基金及保险为主要卖盘。 【政策面】 2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准；新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲以旧换新及手机、平板、智能手表手环购新补贴，将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。两新政策增量资金落地后有望在2025年带动消费增速。 【操作建议】 昨日债市出现一定分化，短端品种出现一定调整，长端品种在多空拉锯下高位震荡，目前尚未出现持续性的利空线索，短期在降息落地利多出尽之前期债偏强趋势不易打破，多单或仍可保持定力持有观望，同时等待海外政策因素落地。当前债市的主要潜在利空一是在于长端国债利率下行过快，超前定价降息预期，来到历史低位后监管对长债预期管理可能进一步加强，二是跨年后部分累计浮盈较厚的机构止盈情绪有可能增强，容易形成情绪共振带来高波动。单边策略上，短期多单或可持有，但需提高对监管因素和止盈情绪利空的警惕。 [贵金属] ◆贵金属：美国就业市场喜忧参半美联储会议纪要偏鹰美元上涨黄金延续小幅上涨 【行情回顾】 消息方面，美联储公布12月会议纪要显示，几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，联储已达到或接近适合放缓宽松，多人认为未来几个季度决策需谨慎，市场解读偏鹰这暗示暂停降息。美国公布12月“小非农”ADP就业人数意外从14.6降至12.2万人，预期为14万人，创8月以来最低水平。美国1月4日当周首次申请失业救济人数将至20.1万人低于预期的21.5万人，为持续五周下降。据环球网的报道，美国当选总统特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以推出新关税计划。 隔夜，新年以来市场持续受到美国即将上任总统特朗普和其政策对财政货币预期的扰动，美联储会议纪要暗示将暂停降息持续提振美债收益率，美国就业市场稳中放缓，美股权益市场的风险偏好仍较低，避险情绪仍有发酵美元指数再次回到109上方，黄金同步小幅上涨。国际金价开盘早段波动较窄但美盘早段快速拉升20美元一度逼近2670美元但美盘后段美联储会议纪要公布后价格快速跳水但尾盘回升仍收涨，收盘价报2661.67美元/盎司创3周多高位，涨幅0.5%；国际银价走势与黄金同步但盘中波动幅度更大涨幅较小，收盘报30.089元/千克微涨0.14%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场短期对美国新政府上台的政策变化预期存在分歧而保持谨慎，避险情绪提振下黄金呈现震荡上行但在2715美元（640元）前高存在较强阻力，总体维持区间震荡。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期缺乏驱动跟随黄金在29-30.5美元（7400-7800元）区间波动，制造业景气度和有色板块等工业品价格期间扰动较大。 【资金面】 当前市场热度转淡黄金行情暂时缺乏驱动，ETF资金离场，白银价格处于阶段低位则吸引部分资金流入。 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30.5美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）： 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至1月9日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1907-2678美元/FEU，3467-4879美元/FEU；CMA 2480美元/TEU，4535美元/FEU；MSC 2300美元/TEU，3840美元/TEU；EMC 2805-3655美元/TEU，4260-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至1月6日，SCFIS欧线指数报3387.7点，环比下跌3.59%，美西线指数环比上涨10.21%至2822.5点。截至1月3日，SCFI综合指数报2505.2点，较上期上涨1.84%；上海-欧洲运价下跌3.75%至2851美元/TEU；上海-美西运价4997美元/FEU，较上周涨9.08%；上海-美东运价6418美元/FEU，较上周涨5.66%。 【基本面】 截至1月5号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面继续走低，主力合约收1980点，下跌2.28%；04合约收1395.1点，下跌4.03%。今日船司报价相对企稳，最新报价普遍在3800美元附近，对应盘面约2500点。后续主要关注运价下行速度以及中东地缘局势变化。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于当前主力盘面已下跌至相对低点，下行空间有限，且宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 EC2502在2000点下方仍有下跌空间 [有色金属] ◆铜：美元美债偏强，海内外宏观缺乏驱动 【现货】1月8日，SMM1#电解铜均价74565元/吨，环比+200.00元/吨；对主力+120元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，关税预期反复扰动市场情绪，1月7日晚，据华盛顿邮报，美国当选总统特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将适用于所有国家，但仅涵盖对美国国家或经济安全至关重要的特定进口产品，这与他在2024年总统竞选期间的计划相比发生了重大转变；不过晚间特朗普又出面澄清华盛顿新闻的表述不实，市场调整的担忧又重新缓解。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-12月SMM电解铜累计产量为1,206.06万吨，同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量为109.55万吨，环比增长9.04万吨，产量增长主要来源于：（1）之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产；（2