公司信息更新报告：CES展发布Saros系列新品，开启扫地机创新纪元

核心观点与关键数据

• 新品发布与技术创新：石头科技在CES展发布了Saros系列新品，包括Saros Z70、Saros 10和Saros 10R。其中，Saros Z70搭载可折叠进机身的机械手臂，能够实现物体抓取和归位，开启了扫地机器人迈向家庭服务机器人的新纪元。Saros 10与国内G20S Ultra相比，更换为平板震动拖布，采用可升降激光雷达方案，吸力提升至22000Pa。Saros Z70在维持产品平面平整、厚度为7.98cm的同时，新增五轴机械臂OmniGrip™，可抓取不超过300g的物体，并移动到预编程区域。

• 行业发展趋势：扫地机器人仍有望持续实现能力边界外扩，逐渐进化为家庭服务机器人阶段。当前阶段，机械手臂可实现简单障碍物的拾起和移除功能；未来可进化为辅助越障、上下楼等功能，并归位重量和体积更大的物体，最终可能进化为家庭服务机器人形态。

• 技术积累与竞争优势：机械手臂技术需要较深的软硬件技术积累，头部厂商均有机械手臂专利布局。石头科技申请了16个机械手臂相关专利，相对成熟，有利于头部厂商持续保持竞争优势，持续拉动行业集中度提升。

• 收入增长预测：公司收入具有明显的大促效应，内外销业绩集中在双十一/黑五期间释放。预计2024Q4和2025Q1收入增长50%以上，2025Q2起进入收入低基数，预计也能保持较快的收入增速。2025-2026年收入复合增速预计超过30%。

• 费用投放与价格带策略：公司加大费用投放，主要区域包括高毛利率的美亚、占比逐步提升的欧亚，以及欧洲线下渠道。品牌端近期策划了多起出圈营销事件，巩固海外优势市场。在拓宽价格带方面，石头通过推出更宽价格带的新品，覆盖北美线下、西南欧等地区，当前价格覆盖140-1800美金区间。

• 盈利预测与投资建议：考虑收入确认节奏，预计2024-2026年归母净利润为21.5/25.0/33.3亿元，对应EPS 11.65/13.57/18.03元，当前股价对应PE 19.1/16.4/12.3倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：新品销售不及预期、地缘政治波动、海外宏观经济景气度下行风险等。