软商品日报：节前补库不及预期，郑棉期价反弹乏力

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约上涨0.15%；现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨，全国均价上涨。印度棉花上市量同比增33%，累计上市量达预测平衡表产量的44%。ICE期棉市场收跌，进口棉现货价格随纽期下调。
• 供需分析：全球棉花供需预期偏宽松，USDA未上调中国棉花增产幅度，国际棉价承压。国内新棉增产超预期，新疆皮棉加工进度近九成，供应及增产预期对盘面形成压力。下游需求疲弱，纺织企业开工下滑，纱线走货缓慢，成品库存累积。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆观点

• 市场分析：纸浆2503合约下跌0.23%，现货价格主流偏稳。进口木浆现货市场贸易商惜售，非木浆市场主流稳定。
• 供需分析：2024年海外新增阔叶浆产能较多，国内纸浆产能也持续投产，供应压力持续增加。欧美需求恢复缓慢，全球纸浆库存处于偏高水平。国内纸浆供应环境宽松，下游纸厂提价不顺畅，纸价下滑，出货不顺导致原料采购量减少。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖观点

• 市场分析：白糖2505合约下跌0.15%，现货价格下跌。印度可能提高食糖最低销售价。
• 供需分析：巴西食糖产量预计达到4000万吨，供应前景改善。印度产糖率同比偏低，原糖获得支撑。国内进口糖浆预拌粉关税调整影响有限，但政策持续释放严控信号。广西持续干旱对产量形成支撑，但国内处于食糖累库阶段。
• 策略：中性。
• 风险：宏观、天气及政策影响。